¿Cuánto hay que invertir para vivir de los dividendos?

Vivir de los dividendos es la versión de la independencia financiera con menos piezas móviles. Usted tiene una cartera, esta le paga en efectivo cuatro o doce veces al año, y nunca vende una acción. La primera pregunta que todo el mundo se hace es cuánto tiene que valer esa cartera. La respuesta es una sola división, seguida de tres correcciones que deciden si el plan sobrevive al contacto con una declaración de la renta y con una década de subidas de precios.

La fórmula de una línea

El capital necesario es igual al gasto anual dividido entre la rentabilidad por dividendo de la cartera.

Si quiere 30.000 al año y su cartera rinde un 4 por ciento, necesita 750.000. Ese es todo el cálculo. El resto de este artículo trata de cómo elegir esos dos datos con honestidad.

La divisa no importa. La tabla funciona en euros, dólares o libras, porque la rentabilidad es un cociente.

Lea las columnas de derecha a izquierda y la tentación salta a la vista. Pasar del 3 por ciento al 5 por ciento reduce el capital necesario en un 40 por ciento. Por eso el dato de la rentabilidad merece más escrutinio que el del gasto.

Qué rentabilidad es realista

Una cartera diversificada de pagadores de dividendos consolidados, repartida entre sectores y países, rinde entre un 3 y un 4 por ciento la mayoría de los años. Los ETF de dividendos amplios se mueven en el mismo rango. Ese es el punto de partida honesto.

Por encima del 5 por ciento ya no está eligiendo una rentabilidad, está eligiendo un riesgo. Una rentabilidad llega tan alto por una de dos vías: la empresa reparte casi todo lo que gana y no le queda nada para crecer, o la cotización ha caído porque el mercado espera un recorte del dividendo. Un payout superior al 80 por ciento, un flujo de caja libre negativo o una rentabilidad muy por encima de la media de diez años de la propia empresa son las señales de alarma habituales. Una rentabilidad alta que se recorta en el tercer año hace más daño a un plan de jubilación del que jamás haría una rentabilidad modesta, porque el capital cae con ella.

Así que, para planificar, use un 3,5 por ciento para una cartera mixta de acciones y ETF, y un 3 por ciento si quiere margen. Trate cualquier cifra por encima del 4,5 por ciento como un número que hay que justificar posición por posición, no como un número sobre el que planificar una vida.

Primera corrección: los impuestos

La fórmula anterior usa la rentabilidad bruta. Usted gasta renta neta, así que la rentabilidad que cuenta es la que llega a su cuenta después de impuestos.

Dos impuestos afectan a la mayoría de los inversores en dividendos:

• La retención en origen, que aplica el país donde tiene su sede la empresa. Estados Unidos retiene un 15 por ciento a la mayoría de los países con convenio, Francia un 25 por ciento por defecto, Suiza un 35 por ciento. Una parte puede recuperarse; buena parte, no.
• El impuesto sobre la renta en su propio país sobre el dividendo, a veces con deducción por la retención en origen, a veces sin ella.

Sumados, un tipo total del 25 al 30 por ciento es habitual en una cuenta ordinaria en Europa o Norteamérica. Al 30 por ciento, una rentabilidad bruta del 4 por ciento se convierte en un 2,8 por ciento neto, y el objetivo de 30.000 pasa a necesitar unos 1.070.000 de capital en lugar de 750.000.

La tercera fila es la palanca más potente que tiene la mayoría de la gente. Un envoltorio fiscal no cambia lo que pagan las empresas, cambia lo que usted se queda, y puede reducir el capital necesario en cerca de un tercio. Llene primero el envoltorio. Cada país de la tabla tiene sus propias reglas sobre límites de aportación y sobre qué dividendos extranjeros siguen sufriendo retención dentro del envoltorio, así que compruebe ambas antes de contar con ese cero.

Segunda corrección: la inflación

Una cartera que paga 30.000 hoy y 30.000 dentro de veinte años le ha fallado, porque 30.000 compran alrededor de un 55 por ciento de lo que compraban tras dos décadas con una inflación del 3 por ciento.

La solución no es una cartera más grande. Es el crecimiento del dividendo. Una cartera cuyos dividendos crecen un 5 por ciento al año supera una inflación del 3 por ciento y su renta real aumenta. Una cartera de pagadores de alta rentabilidad con dividendos estancados pierde contra la inflación cada año, en silencio.

Es la segunda razón para desconfiar de la columna del 5 por ciento. Las empresas en la parte alta del rango de rentabilidad rara vez suben mucho el dividendo, y algunas no pueden subirlo en absoluto. El pagador al 3,5 por ciento que aumenta el dividendo un 6 por ciento al año paga más que el pagador al 5 por ciento con dividendo estancado a partir del noveno año, y sigue ganando terreno.

Para el plan, fije una regla: la tasa de crecimiento ponderada de los dividendos de la cartera debe ser al menos igual a su hipótesis de inflación. La rentabilidad paga el presente. El crecimiento paga el año veinte.

Tercera corrección: el recorte que no tenía previsto

En 2008 y de nuevo en 2020, una parte importante de las empresas que pagan dividendo lo recortaron o lo suspendieron. Banca, energía, viajes e inmobiliario fueron los sectores más castigados. Una cartera concentrada en uno de ellos perdió un tercio o más de sus ingresos en un solo año, mientras que una cartera repartida entre diez sectores perdió normalmente entre un 5 y un 15 por ciento y se recuperó en dos o tres años.

Dos defensas:

• Reparta los ingresos, no solo el capital. Si una sola posición paga más del 5 por ciento del total de sus dividendos, o un solo sector más del 25 por ciento, un mal año en ese rincón redibuja toda su renta.
• Cuente con un colchón. Apunte a un 10 o 15 por ciento más de ingresos de los que necesita, o mantenga un año de gasto en efectivo. Cualquiera de las dos opciones le permite aguantar un recorte sin vender acciones en el peor momento.

Cuánto se tarda en llegar

Poca gente llega con 750.000 en efectivo. La pregunta realista es cuántos años necesita una aportación mensual, reinvirtiendo los dividendos por el camino. Los dividendos reinvertidos compran acciones que pagan sus propios dividendos, y ese bucle, la bola de nieve de los dividendos, hace la mayor parte del trabajo en la segunda mitad del recorrido.

Hipótesis de la tabla: rentabilidad inicial del 4 por ciento, dividendos y cotizaciones creciendo ambos un 5 por ciento al año, todos los dividendos reinvertidos, partiendo de cero.

Tres cosas llaman la atención.

Duplicar la aportación de 500 a 1.000 al mes ahorra siete años, no trece. La capitalización compuesta hace más trabajo que la aportación una vez que la cartera es grande.

El envoltorio fiscal vale cinco años. Misma aportación, mismo objetivo, 19 años en lugar de 24. Nada más en esta tabla mueve tanto la respuesta con tan poco esfuerzo.

La primera década se hace lenta y los últimos cinco años pasan rápido. En el año diez, la cartera de la fila de 1.000 al mes paga unos 7.800 al año. En el año diecinueve paga 24.000. La mayoría de quienes abandonan la inversión en dividendos lo hacen en la parte plana de esa curva.

Puede construir su propia versión de esta tabla, con su rentabilidad, su tasa de crecimiento, su tipo impositivo y su aportación, en la calculadora de reinversión de dividendos. Dibuja las tres trayectorias una junto a otra (gastar los dividendos, reinvertirlos, o reinvertirlos y aportar cada mes) y marca el año en que su renta cruza el objetivo.

Un plan resuelto paso a paso

Tomemos una pareja que gasta 36.000 al año, tiene 150.000 invertidos hoy y puede aportar 1.200 al mes. Viven en un país con envoltorio fiscal y tienen la mayor parte de la cartera dentro de él, así que su tipo impositivo efectivo es del 10 por ciento.

1. Fijar el objetivo con colchón. 36.000 más un 12 por ciento son unos 40.000 netos al año.
2. Elegir la rentabilidad con honestidad. Su cartera mezcla acciones de dividendo y dos ETF amplios, así que 3,5 por ciento bruto, 3,15 por ciento neto.
3. Calcular el capital. 40.000 entre 3,15 por ciento son unos 1.270.000.
4. Comprobar la regla del crecimiento. El crecimiento ponderado del dividendo de sus posiciones es del 5,5 por ciento, por encima de su hipótesis de inflación del 3 por ciento.
5. Trazar el calendario. Con 150.000 hoy, 1.200 al mes y reinversión total, la cartera cruza los 1.270.000 en unos 18 años.
6. Revisar la concentración. Una eléctrica paga el 9 por ciento de sus ingresos, así que la reducen por debajo del 5 por ciento antes de que importe.

Dieciocho años es más de lo que la mayoría espera y menos que la mayoría de las edades de jubilación. La cifra no es lo importante. Lo importante es que cada dato de esa lista está bajo su control, y cada uno que mejoren (la aportación, el tipo impositivo, la tasa de crecimiento, el colchón) adelanta la fecha.

Saber dónde está realmente

La fórmula es fácil. Lo difícil es conocer sus datos reales, porque están repartidos entre cuentas. Un bróker tiene la ISA, otro la cuenta ordinaria, un tercero los ETF, y encima hay una plataforma de pensiones. Cada uno muestra su propia rentabilidad, en su propia divisa, con su propia idea de lo que vale un dividendo después de la retención.

Para ejecutar este plan necesita cuatro cifras para toda la cartera, no por bróker:

• La rentabilidad prevista de todo lo que posee, en una sola divisa.
• Los ingresos cobrados este año y los ingresos pendientes de cobrar, para que la proyección se apoye en pagos reales.
• El impuesto realmente retenido, por país, para que la rentabilidad neta se mida en lugar de estimarse.
• La concentración de los ingresos por posición y por sector, para que el riesgo de recorte sea visible antes del recorte.

Una hoja de cálculo puede hacerlo si la mantiene al día. Un gestor de cartera como Cadances lo hace a partir de las importaciones de los brókeres: consolida todas las cuentas en una sola cartera, muestra la rentabilidad prevista combinada, los dividendos cobrados y esperados, la retención por país frente al tipo del convenio, y avisa cuando una posición o un sector soporta demasiada parte de los ingresos. El plan anterior es una división y tres correcciones. El gestor de cartera es la forma de saber que los datos son ciertos.

Preguntas frecuentes

¿Puedo vivir de los dividendos con 500.000?

Con una rentabilidad bruta del 4 por ciento, 500.000 pagan 20.000 al año antes de impuestos, entre 14.000 y 17.000 después de ellos en una cuenta ordinaria, o los 20.000 completos dentro de un envoltorio fiscal. Que sea suficiente depende de su gasto, y que siga siéndolo depende de la tasa de crecimiento del dividendo de lo que posee.

¿Es segura una rentabilidad por dividendo del 5 por ciento?

A veces, rara vez para una cartera entera. Unos pocos sectores, como las eléctricas y algunas socimis o REIT, pagan un 5 por ciento con flujos de caja estables. Una cartera diversificada que promedia un 5 por ciento suele apoyarse en valores con un payout forzado, y el riesgo de recorte crece con la rentabilidad.

¿Debo reinvertir los dividendos o cobrarlos?

Reinvierta hasta que los ingresos basten para vivir, y entonces cambie. En los años de acumulación cada pago reinvertido compra más acciones que generan renta, y esa capitalización es de donde sale la mayor parte de los ingresos finales. Cobrar el efectivo demasiado pronto es el hábito más caro del plan.

¿Tengo que vender acciones para vivir de los dividendos?

No, y ahí está el atractivo. Los ingresos llegan sin necesidad de vender, así que una caída del mercado cambia el valor de su cartera sobre el papel pero no el efectivo que recibe, siempre que los propios dividendos se mantengan. Por eso la seguridad del dividendo y el reparto sectorial importan más que el gráfico de la cotización.

¿Cómo contabilizo los dividendos de varios brókeres?

Reúnalos en un solo sitio. O bien una hoja de cálculo con una fila por pago, bruto, retención y neto, convertidos a una sola divisa, o bien un gestor de cartera que importe los extractos y haga por usted la conversión y el desglose fiscal.