La ventaja fiscal de los ETF domiciliados en Irlanda, explicada con cifras

La mayoría de los ETF que se venden a inversores europeos están domiciliados en Irlanda, y la razón es fiscal, no geográfica. Cuando una empresa estadounidense paga un dividendo a un fondo en Irlanda, Estados Unidos retiene un 15 por ciento en virtud del convenio fiscal entre Irlanda y Estados Unidos, en lugar del 30 por ciento que cobra a un fondo en la mayoría de los demás lugares. Irlanda, a su vez, grava al propio fondo al cero por ciento y no retiene nada cuando el fondo le paga a usted. Con acciones estadounidenses, la vía irlandesa pierde el 15 por ciento del dividendo una sola vez. Las alternativas pierden el 30 por ciento.

Sobre 100.000 invertidos en un ETF del S&P 500 con una rentabilidad por dividendo del 1,5 por ciento, esa es la diferencia entre 225 y 450 al año descontados antes de que el dinero le llegue. Poco en un año cualquiera, mucho a lo largo de las décadas durante las que suele mantenerse un fondo indexado, y la razón por la que el fondo que usted tiene casi con seguridad empieza su ISIN por "IE".

¿Por qué los ETF están domiciliados en Irlanda?

Tres cosas tienen que coincidir para que el domicilio de un fondo salga barato, e Irlanda es el único país europeo en el que coinciden las tres.

• El convenio con Estados Unidos. El convenio entre Irlanda y Estados Unidos da a los fondos irlandeses el tipo del 15 por ciento sobre dividendos, y la autoridad fiscal estadounidense acepta a los fondos UCITS irlandeses como residentes con derecho a él.
• Sin impuesto sobre el fondo. Un fondo irlandés no paga impuesto irlandés sobre sus ingresos ni sus plusvalías.
• Sin retención a la salida. Irlanda no aplica retención a las distribuciones a inversores no residentes. Un titular español, alemán, francés o suizo recibe la distribución en bruto.

Añada una gran industria de administración de fondos y el pasaporte UCITS que permite vender un mismo fondo en toda la UE, e Irlanda concentra la mayoría de los activos de ETF europeos.

Los tres impuestos sobre un dividendo que cruza una frontera

Un dividendo de una empresa estadounidense en cartera a través de un fondo puede tributar tres veces antes de que su propio país lo vea: en origen, cuando la empresa estadounidense paga al fondo; dentro del fondo; y en la distribución, cuando el fondo le paga a usted. Irlanda y Luxemburgo fijan ambos la segunda y la tercera capa en cero, así que la comparación se reduce a si el fondo obtiene el 15 por ciento o el 30 por ciento en la frontera estadounidense.

Tres vías hacia el S&P 500, comparadas

Tomemos un inversor europeo con 100.000 en un ETF del S&P 500 con una rentabilidad por dividendo del 1,5 por ciento, es decir, 1.500 de dividendos brutos al año, y sigámoslo a través de tres domicilios.

Lea el lastre como una comisión. Sobre los 100.000 invertidos, 225 al año es un 0,225 por ciento de los activos, el tamaño de toda la ratio de gastos de un fondo indexado barato. Elegir el fondo luxemburgués en lugar del irlandés sobre el mismo índice es, en la práctica, pagar esa ratio de gastos dos veces.

El fondo domiciliado en Estados Unidos puede igualar a Irlanda, pero solo si su bróker tramita un W-8BEN y su país tiene un convenio al 15 por ciento con Estados Unidos, como lo tienen España, el Reino Unido, los países de la eurozona y Suiza. Añade entonces dos problemas que el fondo irlandés no tiene: la exposición al impuesto de sucesiones y el hecho de que la mayoría de los brókeres europeos no lo venden.

Lo que cuesta sobre 100.000

• Primer año. El fondo irlandés conserva 225 más que el fondo luxemburgués o el estadounidense sin protección: el 15 por ciento del dividendo.
• Veinte años, dividendos cobrados en efectivo. Con una rentabilidad fija del 1,5 por ciento, 225 al año durante veinte años son 4.500. Dicho de otro modo: la vía luxemburguesa entrega al Tesoro estadounidense cuatro mil quinientos que la vía irlandesa conserva.
• Veinte años, dividendos reinvertidos. Reinvierta los 225 adicionales cada año al 7 por ciento y crecen hasta unos 9.200 en el año veinte, antes de cualquier crecimiento del propio dividendo.

Ninguna de estas cifras es dramática por sí sola. Todas son gratis: los dos fondos tienen las mismas 500 empresas con los mismos pesos. La calculadora de dividendos muestra cómo una retención del 15 por ciento, en lugar del 30, cambia los ingresos reinvertidos en su propio horizonte.

Irlanda frente a Luxemburgo

Los fondos luxemburgueses obtienen un 30 por ciento en la frontera estadounidense porque Estados Unidos, en general, no trata a una SICAV luxemburguesa como residente con derecho al tipo de convenio. La gestora no puede arreglarlo con papeleo.

Eso hace de los fondos luxemburgueses una peor opción para renta variable estadounidense en concreto, no en todos los casos. Con acciones europeas, japonesas o de mercados emergentes se enfrentan a las mismas condiciones de convenio que un fondo irlandés, y pueden ganar en ratio de gastos o en calidad de réplica.

La regla práctica es corta. Para un índice compuesto mayoritariamente por acciones estadounidenses, lo que incluye el S&P 500, el MSCI World con aproximadamente un 70 por ciento y el MSCI ACWI con aproximadamente un 60 por ciento, mire el ISIN. IE significa que el fondo obtiene el tipo de convenio. LU significa que conviene buscar la versión irlandesa del mismo índice.

Por qué de todos modos no puede comprar el ETF domiciliado en Estados Unidos

Desde 2018, el reglamento PRIIPs de la UE exige que todo producto de inversión empaquetado vendido a un inversor minorista vaya acompañado de un documento de datos fundamentales. Los ETF estadounidenses no lo elaboran, así que un bróker de la UE no puede venderlos a un cliente minorista. El Reino Unido mantuvo la misma regla tras salir de la UE.

Suiza es la excepción. Los brókeres suizos no están sujetos a PRIIPs y muchos ejecutan órdenes sobre ETF cotizados en Estados Unidos, así que un inversor suizo puede tener el fondo estadounidense, presentar un W-8BEN a través del bróker y obtener el tipo del 15 por ciento. El precio es la exposición al impuesto de sucesiones estadounidense por encima del umbral de 60.000 dólares, que el convenio de sucesiones entre Suiza y Estados Unidos suaviza pero no elimina.

Dónde termina la ventaja

• Se aplica a las acciones estadounidenses. Para cualquier otro mercado, la retención del fondo depende del convenio de ese país con Irlanda. Las acciones suizas pagan un 35 por ciento en origen, con una devolución parcial disponible para el fondo; las francesas un 25 por ciento por defecto; las alemanas un 26,375 por ciento; las británicas nada. En un índice europeo o mundial sin Estados Unidos, los fondos irlandeses y luxemburgueses acaban más o menos en el mismo punto.
• El 15 por ciento sigue perdiéndose. El convenio reduce la retención a la mitad; no la elimina. Como la pagó el fondo y no usted, nunca aparece en su extracto y no puede aplicarse como deducción por doble imposición. Quien tiene acciones estadounidenses directamente, con un W-8BEN y un país de residencia que deduce el impuesto extranjero, puede a veces salir mejor parado que con el fondo.
• Los fondos de acumulación también lo pagan. Un ETF irlandés de acumulación retrasa el impuesto de su propio país en algunos lugares. No hace nada contra el 15 por ciento dentro del fondo, descontado antes de que el dividendo se reinvirtiera.
• Su propio país grava lo que viene después. Cero retención irlandesa significa que Irlanda no se queda nada, no que la distribución esté libre de impuestos.

Lo que se lleva después su propio país

Una vez el fondo irlandés le paga en bruto, o acumula en su nombre, su país de residencia grava el resultado. Esta capa es la misma sea cual sea el domicilio elegido.

• España. Las distribuciones tributan como rendimientos del capital mobiliario en la base del ahorro, del 19 al 30 por ciento por tramos. Un fondo de acumulación no tributa hasta que se vende, y entonces la ganancia entra en la misma escala del ahorro.
• Reino Unido. Las distribuciones son rendimientos por dividendos, gravados al 10,75, 35,75 o 39,35 por ciento según el tramo por encima del mínimo exento de 500 libras. Los ingresos reinvertidos de un fondo de acumulación tributan como "excess reportable income". Dentro de una ISA, nada de esto se aplica.
• Eurozona. Francia grava la distribución con el tipo fijo del 30 por ciento. Alemania grava las distribuciones y, en los fondos de acumulación, una renta anual presunta (la Vorabpauschale) al 26,375 por ciento, con un 30 por ciento de los ingresos de un fondo de renta variable exento. Los Países Bajos ignoran la distribución y gravan el valor de la posición a 1 de enero en el Box 3.
• Suiza. Las distribuciones tributan como renta a su tipo combinado federal, cantonal y municipal; para un fondo de acumulación, la autoridad fiscal publica en su lugar una renta presunta.

Las dos capas son independientes. La ventaja irlandesa se decide en la frontera estadounidense y es suya viva donde viva. Lo que paga en casa lo deciden su residencia y su tipo de cuenta.

Ver el lastre en su propia cartera

La retención dentro de un fondo nunca aparece en el extracto del bróker, así que saber a qué renuncian sus ETF exige saber qué tiene cada uno y dónde está domiciliado, en todas las cuentas que posee, y eso se complica con cada bróker que añade. Un gestor de cartera como Cadances consolida las posiciones que tiene en distintos brókeres y plataformas en una sola cartera, muestra los dividendos y retenciones recibidos por país de origen, señala dónde un tipo de retención difiere del tipo de convenio para que pueda solicitarse una devolución, y valora su previsión de ingresos neta del modelo fiscal de su propio país y del tipo de cuenta. La decisión sobre el domicilio se toma una vez, al comprar. El gestor muestra si los fondos que ya tiene se compraron bien.

Preguntas frecuentes

¿Qué retención soporta un ETF domiciliado en Irlanda?

Un ETF irlandés paga un 15 por ciento de retención estadounidense sobre los dividendos de empresas estadounidenses, en virtud del convenio entre Irlanda y Estados Unidos, en lugar del 30 por ciento por defecto. Irlanda no retiene nada en las distribuciones a inversores no residentes y no grava al fondo. El 15 por ciento es la única capa, y se paga dentro del fondo en lugar de aparecer en su extracto.

ETF de Irlanda o de Luxemburgo: ¿cuál es mejor?

Para acciones estadounidenses, Irlanda: un fondo luxemburgués paga en general un 30 por ciento de retención estadounidense frente al 15 por ciento de Irlanda, lo que con una rentabilidad por dividendo del 1,5 por ciento cuesta un 0,225 por ciento adicional de su inversión cada año. Para índices europeos, japoneses o de mercados emergentes, los dos domicilios se enfrentan a tipos de convenio similares, y gana el fondo más barato o el que mejor replica.

¿Puede un inversor europeo comprar un ETF domiciliado en Estados Unidos?

Normalmente no a través de un bróker de la UE o del Reino Unido, porque los ETF estadounidenses no publican el documento de datos fundamentales que PRIIPs exige para la venta a minoristas. Los brókeres suizos a menudo sí pueden. Quienes compran se enfrentan a un 30 por ciento de retención sobre las distribuciones, o un 15 por ciento con W-8BEN, y a la exposición al impuesto de sucesiones estadounidense por encima de 60.000 dólares en activos estadounidenses.

¿Cómo tributan los ETF UCITS?

En dos capas. Dentro del fondo, los dividendos extranjeros sufren la retención al tipo de convenio entre el domicilio del fondo y cada país de origen, un 15 por ciento para un fondo irlandés con acciones estadounidenses. Después, su país de residencia grava la distribución, o una renta presunta en los fondos de acumulación, a su propio tipo, salvo que el ETF esté en una cuenta con ventajas fiscales.

¿Por qué los ETF están domiciliados en Irlanda?

Porque un fondo irlandés obtiene el tipo de convenio estadounidense del 15 por ciento sobre dividendos, no paga impuesto irlandés sobre sus ingresos y paga a los inversores no residentes sin ninguna retención irlandesa. Con el pasaporte UCITS para toda la UE y una gran industria de administración de fondos, eso convirtió a Dublín en el domicilio por defecto de los fondos indexados europeos.