L'avantage fiscal des ETF domiciliés en Irlande, expliqué en chiffres

La plupart des ETF vendus aux investisseurs européens sont domiciliés en Irlande, et la raison est fiscale plutôt que géographique. Quand une société américaine verse un dividende à un fonds établi en Irlande, les États-Unis retiennent 15 % au titre de la convention fiscale entre l'Irlande et les États-Unis, au lieu des 30 % qu'ils prélèvent sur un fonds établi presque partout ailleurs. L'Irlande impose ensuite le fonds lui-même à zéro et ne retient rien quand le fonds vous paie. Sur les actions américaines, la voie irlandaise perd 15 % du dividende, une seule fois. Les alternatives en perdent 30.

Sur 100 000 investis dans un ETF S&P 500 au rendement de 1,5 %, c'est la différence entre 225 et 450 par an prélevés avant que l'argent ne vous parvienne. Peu de chose sur une année isolée, beaucoup sur les décennies pendant lesquelles un fonds indiciel est généralement détenu, et la raison pour laquelle le fonds que vous possédez commence presque certainement par « IE » dans son ISIN.

Pourquoi les ETF sont-ils domiciliés en Irlande ?

Trois conditions doivent être réunies pour qu'un domicile de fonds soit peu coûteux, et l'Irlande est le seul pays européen où les trois le sont.

• La convention avec les États-Unis. La convention entre l'Irlande et les États-Unis accorde aux fonds irlandais le taux de 15 % sur les dividendes, et l'administration fiscale américaine reconnaît les fonds UCITS irlandais comme des résidents qui y ont droit.
• Aucun impôt sur le fonds. Un fonds irlandais ne paie aucun impôt irlandais sur ses revenus ni sur ses plus-values.
• Aucune retenue à la sortie. L'Irlande n'applique aucune retenue sur les distributions aux investisseurs non-résidents. Un détenteur allemand, français ou suisse reçoit la distribution en brut.

Ajoutez une vaste industrie d'administration de fonds et le passeport UCITS qui permet de vendre un même fonds dans toute l'UE, et l'Irlande détient la majorité des encours d'ETF européens.

Les trois impôts sur un dividende qui traverse une frontière

Un dividende d'une société américaine détenue via un fonds peut être imposé trois fois avant même que votre propre pays ne le voie : à la source, quand la société américaine paie le fonds ; à l'intérieur du fonds ; et à la distribution, quand le fonds vous paie. L'Irlande et le Luxembourg fixent tous deux les deuxième et troisième couches à zéro, si bien que la comparaison se résume à savoir si le fonds subit 15 % ou 30 % à la frontière américaine.

Trois voies vers le S&P 500, comparées

Prenez un investisseur européen qui détient 100 000 dans un ETF S&P 500 au rendement de 1,5 %, soit 1 500 de dividendes bruts par an, et suivez-les à travers trois domiciles.

Lisez cette ponction comme des frais. Sur les 100 000 investis, 225 par an représentent 0,225 % des actifs, l'équivalent de tous les frais courants d'un fonds indiciel bon marché. Choisir le fonds luxembourgeois plutôt que l'irlandais sur le même indice revient, en pratique, à payer ces frais deux fois.

Le fonds domicilié aux États-Unis peut égaler l'Irlande, mais seulement si votre courtier dépose un W-8BEN et si votre pays a une convention à 15 % avec les États-Unis, ce qui est le cas du Royaume-Uni, des pays de la zone euro et de la Suisse. Il ajoute alors deux problèmes que le fonds irlandais n'a pas : l'exposition aux droits de succession américains, et le fait que la plupart des courtiers européens refusent de le vendre.

Ce que cela coûte sur 100 000

• La première année. Le fonds irlandais garde 225 de plus que le fonds luxembourgeois ou le fonds américain non protégé : 15 % du dividende.
• Vingt ans, dividendes pris en espèces. À un rendement constant de 1,5 %, 225 par an pendant vingt ans font 4 500. En clair : la voie luxembourgeoise remet au Trésor américain quatre mille cinq cents que la voie irlandaise conserve.
• Vingt ans, dividendes réinvestis. Réinvestissez les 225 supplémentaires chaque année à 7 % et ils atteignent environ 9 200 la vingtième année, avant toute croissance du dividende lui-même.

Aucun de ces chiffres n'est spectaculaire à lui seul. Tous sont gratuits : les deux fonds détiennent les mêmes 500 sociétés aux mêmes pondérations. Le calculateur de dividendes montre comment un taux de retenue de 15 % plutôt que 30 change le revenu réinvesti sur votre propre horizon.

Irlande ou Luxembourg

Les fonds luxembourgeois subissent 30 % à la frontière américaine parce que les États-Unis ne considèrent pas, en général, une SICAV luxembourgeoise comme un résident ayant droit au taux conventionnel. Le gérant ne peut pas corriger cela avec des formulaires.

Cela fait des fonds luxembourgeois un moins bon choix pour les actions américaines en particulier, pas partout. Sur les actions européennes, japonaises ou émergentes, ils sont soumis aux mêmes termes conventionnels qu'un fonds irlandais, et peuvent l'emporter sur les frais ou la qualité de réplication.

La règle pratique est courte. Pour un indice composé majoritairement d'actions américaines, ce qui inclut le S&P 500, le MSCI World à environ 70 % et le MSCI ACWI à environ 60 %, vérifiez l'ISIN. IE signifie que le fonds obtient le taux conventionnel. LU signifie qu'il faut chercher la version irlandaise du même indice.

Pourquoi vous ne pouvez de toute façon pas acheter l'ETF domicilié aux États-Unis

Depuis 2018, le règlement PRIIPs de l'UE exige que tout produit d'investissement packagé vendu à un particulier soit accompagné d'un document d'informations clés. Les ETF américains n'en produisent pas, un courtier de l'UE ne peut donc pas les vendre à un client particulier. Le Royaume-Uni a conservé la même règle après avoir quitté l'UE.

La Suisse est l'exception. Les courtiers suisses ne sont pas liés par PRIIPs et beaucoup exécutent un ordre sur un ETF coté aux États-Unis ; un investisseur suisse peut donc détenir le fonds américain, déposer un W-8BEN via son courtier et obtenir le taux de 15 %. Le prix est l'exposition aux droits de succession américains au-delà du seuil de 60 000 dollars, que la convention successorale entre la Suisse et les États-Unis atténue sans la supprimer.

Où l'avantage s'arrête

• Il s'applique aux actions américaines. Pour tout autre marché, la retenue subie par le fonds dépend de la convention entre ce pays et l'Irlande. Les actions suisses paient 35 % à la source, avec un remboursement partiel possible pour le fonds ; les actions françaises 25 % par défaut ; les actions allemandes 26,375 % ; les actions britanniques rien. Sur un indice européen ou mondial hors États-Unis, les fonds irlandais et luxembourgeois finissent à peu près au même point.
• Les 15 % restent perdus. La convention divise la retenue par deux ; elle ne la supprime pas. Comme c'est le fonds qui l'a payée et non vous, elle n'apparaît jamais sur votre relevé et ne peut pas être réclamée en crédit d'impôt étranger. Quelqu'un qui détient des actions américaines en direct, avec un W-8BEN et un pays de résidence qui crédite l'impôt étranger, peut parfois finir devant le fonds.
• Les fonds capitalisants le paient aussi. Un ETF irlandais capitalisant reporte l'impôt de votre propre pays dans certains endroits. Il ne change rien aux 15 % à l'intérieur du fonds, prélevés avant que le dividende ne soit réinvesti.
• Votre propre pays impose la suite. Zéro retenue irlandaise signifie que l'Irlande ne prend rien, pas que la distribution est exonérée.

Ce que votre propre pays prend ensuite

Une fois que le fonds irlandais vous paie en brut, ou capitalise pour votre compte, votre pays de résidence impose le résultat. Cette couche est la même quel que soit le domicile choisi.

• Royaume-Uni. Les distributions sont des revenus de dividendes, imposés à 10,75, 35,75 ou 39,35 % selon la tranche au-delà de l'abattement de 500 livres. Le revenu réinvesti d'un fonds capitalisant est imposable en tant qu'excess reportable income. Dans un ISA, rien de tout cela ne s'applique.
• Zone euro. La France impose la distribution à la flat tax de 30 %. L'Allemagne impose les distributions et, pour les fonds capitalisants, un revenu annuel forfaitaire (la Vorabpauschale) à 26,375 %, avec 30 % du revenu d'un fonds actions exonérés. Les Pays-Bas ignorent la distribution et imposent la valeur de la position au 1er janvier au titre de la Box 3.
• Suisse. Les distributions sont imposées comme revenu à votre taux combiné fédéral, cantonal et communal ; pour un fonds capitalisant, l'administration fiscale publie un revenu forfaitaire à la place.

Les deux couches sont indépendantes. L'avantage irlandais se décide à la frontière américaine et vous appartient où que vous viviez. Ce que vous payez chez vous se décide selon votre résidence et votre enveloppe.

Voir la ponction sur l'ensemble de votre portefeuille

La retenue à l'intérieur d'un fonds n'apparaît jamais sur un relevé de courtier ; savoir ce que vos ETF abandonnent suppose donc de connaître ce que chacun détient et où il est domicilié, sur chacun de vos comptes, et cela devient plus difficile à chaque courtier que vous ajoutez. Un outil de suivi de portefeuille comme Cadances consolide les positions que vous détenez chez vos courtiers et plateformes en un seul portefeuille, montre les dividendes et retenues reçus par pays d'origine, signale les cas où un taux de retenue diffère du taux conventionnel pour qu'une demande de remboursement puisse être engagée, et valorise votre prévision de revenus nette du modèle fiscal de votre propre pays et de votre enveloppe. La décision du domicile se prend une fois, à l'achat. L'outil montre si les fonds que vous possédez déjà ont été bien achetés.

Les questions que l'on se pose

Quelle est la retenue à la source d'un ETF domicilié en Irlande ?

Un ETF irlandais paie 15 % de retenue américaine sur les dividendes des sociétés américaines, au titre de la convention entre l'Irlande et les États-Unis, au lieu des 30 % par défaut. L'Irlande ne retient rien sur les distributions aux investisseurs non-résidents et n'impose pas le fonds. Les 15 % sont la seule couche, et ils sont payés à l'intérieur du fonds plutôt qu'affichés sur votre relevé.

ETF Irlande ou Luxembourg : lequel est le meilleur ?

Pour les actions américaines, l'Irlande : un fonds luxembourgeois paie en général 30 % de retenue américaine contre 15 % pour l'Irlande, ce qui, sur un rendement de 1,5 %, coûte 0,225 % supplémentaire de votre investissement chaque année. Pour les indices européens, japonais ou émergents, les deux domiciles sont soumis à des taux conventionnels similaires, et c'est le fonds le moins cher ou le mieux répliqué qui l'emporte.

Un investisseur européen peut-il acheter un ETF domicilié aux États-Unis ?

Généralement pas via un courtier de l'UE ou du Royaume-Uni, parce que les ETF américains ne publient pas le document d'informations clés que PRIIPs exige pour la vente aux particuliers. Les courtiers suisses le peuvent souvent. Ceux qui achètent subissent 30 % de retenue sur les distributions, ou 15 % avec un W-8BEN, et une exposition aux droits de succession américains au-delà de 60 000 dollars d'actifs américains.

Comment les ETF UCITS sont-ils imposés ?

En deux couches. À l'intérieur du fonds, les dividendes étrangers subissent la retenue au taux conventionnel entre le domicile du fonds et chaque pays d'origine, 15 % pour un fonds irlandais détenant des actions américaines. Puis votre pays de résidence impose la distribution, ou un revenu forfaitaire pour les fonds capitalisants, à son propre taux, sauf si l'ETF est logé dans une enveloppe fiscalement avantageuse.

Pourquoi les ETF sont-ils domiciliés en Irlande ?

Parce qu'un fonds irlandais obtient le taux conventionnel américain de 15 % sur les dividendes, ne paie aucun impôt irlandais sur ses revenus, et paie les investisseurs non-résidents sans aucune retenue irlandaise. Avec le passeport UCITS dans toute l'UE et une vaste industrie d'administration de fonds, Dublin est ainsi devenu le domicile par défaut des fonds indiciels européens.