Le 20 migliori società da dividendo non sono i 20 rendimenti più alti

Cerca le migliori società da dividendo e otterrai un elenco ordinato per rendimento. È la classifica più facile da costruire e la peggiore su cui agire, perché il rendimento sale quando il prezzo scende. Una classifica per rendimento è quindi più o meno l’elenco delle società di cui il mercato si fida meno in questo momento.

Così ne abbiamo costruita un’altra. Abbiamo preso gli aristocratici del dividendo, le società con la storia più lunga di aumenti, e le abbiamo valutate su cinque prove. Il rendimento era una delle cinque e valeva 15 punti su 100. I risultati non sono quelli che avrebbe dato un ordinamento per rendimento.

Quattro nomi famosi che non sono entrati in lista

Partiamo dalle bocciature, perché sono il punto.

• British American Tobacco rende circa il 6 %. La serie di aumenti in corso è di 7 anni, che è breve. Non passa.
• Sanofi rende oltre il 5 %. Distribuisce più del 120 % degli utili e la sua serie è ripartita 2 anni fa. Non passa.
• Unilever rende il 3,7 %. La crescita del dividendo nell’ultimo anno è stata negativa. Non passa.
• Diageo ha tagliato il dividendo. Oggi distribuisce più di quanto guadagna. Non passa.

Sono tutti nomi noti che un filtro da reddito metterebbe in alto. Tutti e quattro falliscono una prova di base sulla durabilità. Quel divario tra «paga molto adesso» e «continuerà a pagare» è l’intero argomento di questo articolo.

Le cinque prove

Una società doveva superarle tutte e cinque per ricevere un punteggio. Bastava fallirne una per uscire, qualunque cosa dicessero gli altri numeri.

1. Una serie di almeno dieci anni

Dieci anni coprono una recessione e un ciclo dei tassi. Una società che ha aumentato il dividendo attraverso entrambi ti ha mostrato qualcosa. Una serie di tre anni in un mercato favorevole non ti ha mostrato nulla.

2. Nessun taglio e nessun passo indietro

Il taglio del dividendo è l’esito che l’investitore da reddito cerca di evitare, quindi una società che ne ha appena fatto uno non appartiene a un elenco delle migliori. Abbiamo tolto tutto ciò che aveva crescita del dividendo negativa.

3. Il dividendo deve uscire dal flusso di cassa libero

I dividendi si pagano in contanti, non con l’utile contabile. La prova onesta è questa:

Payout sulla cassa = dividendi pagati ÷ flusso di cassa libero

Se quel numero supera il 100 %, la società ti sta pagando con denaro che quest’anno non ha prodotto. Finanzia la differenza con il bilancio o con il debito. Può reggere per un po’. Non può reggere per sempre.

4. La distribuzione non può essere tesa su entrambe le misure insieme

Alcune società sembrano care sugli utili ma a posto sulla cassa, di solito per una grossa svalutazione senza esborso. È comune e spesso innocuo. Non è innocuo un payout sopra il 100 % degli utili e sopra il 90 % della cassa nello stesso momento. A quel punto non resta più alcuna spiegazione contabile.

5. Debito sotto quattro volte i profitti

Un dividendo e una montagna di debito competono per la stessa cassa. Quando gli utili calano, i creditori vengono pagati per primi e tu per ultimo. Tutto ciò che superava quattro volte l’EBITDA è stato tolto.

Le 20 che hanno passato la prova

Trentacinque società sono entrate nel filtro. Trenta hanno superato tutte e cinque le prove. Queste sono le venti con il punteggio più alto.

1. Cincinnati Financial
2. ADP
3. General Dynamics
4. Chevron
5. Chubb
6. Exxon Mobil
7. BAE Systems
8. T. Rowe Price
9. S&P Global
10. Emerson Electric
11. Lowe’s
12. Johnson & Johnson
13. Colgate-Palmolive
14. Procter & Gamble
15. Aflac
16. Illinois Tool Works
17. McCormick
18. Novartis
19. Roche
20. Abbott

Due osservazioni oneste su quella lista prima di leggerci dentro qualcosa.

Non è una lista da reddito. S&P Global è al nono posto con un rendimento inferiore all’1 %. Ottiene un buon punteggio perché copre il dividendo molte volte e lo aumenta da decenni, non perché oggi ti paghi molto. Una classifica di qualità e una di reddito sono cose diverse, e chi ti vende l’una per l’altra non è onesto con te.

Gli assicuratori sono avvantaggiati. Cincinnati Financial, Chubb e Aflac contabilizzano gli utili da investimento dentro il risultato netto, il che abbassa il loro payout e alza il punteggio. La regola che produce questa classifica non è perfetta sulle società finanziarie.

Wolters Kluwer è la bocciatura di misura che vale la pena nominare. Sui numeri si sarebbe classificata intorno al quattordicesimo posto. La sua serie è di 9 anni. Fallisce per un anno, e la regola ha fatto quello che fanno le regole.

Il numero che ha lavorato di più

Se porti via una sola metrica, porta via il payout sul flusso di cassa libero. Ha separato la lista più nettamente di qualsiasi altra cosa.

Confronta due società che da fuori sembrano identiche. Entrambe aristocratiche. Entrambe aumentano il dividendo da più di 50 anni.

• ADP distribuisce il 51,7 % del flusso di cassa libero e ha aumentato il dividendo del 10,4 % l’anno scorso.
• Kimberly-Clark distribuisce il 93,5 % del flusso di cassa libero e lo ha aumentato del 2,0 %.

Kimberly-Clark oggi rende quasi il doppio. E non ha quasi più margine. Quando una società consegna già 93 centesimi di ogni euro libero, un anno storto deve arrivare da qualche altra parte, e il tasso di crescita dice che il management lo sa.

Lo stesso schema torna tra i nomi a rendimento più alto che hanno superato il filtro. Swiss Re distribuisce il 96,7 % del flusso di cassa libero. PepsiCo l’87,1 %. T. Rowe Price il 66,5 %. Chevron, con un rendimento simile a diversi di loro, distribuisce il 51,7 %. Il rendimento non ti dice chi è chi. Il payout sulla cassa sì.

Dove queste regole si rompono

Due tipi di società sono stati tolti e giudicati a parte, e vale la pena sapere perché.

Utility e REIT. Entrambe investono pesantemente negli attivi che generano il loro reddito, quindi il flusso di cassa libero è negativo per costruzione. La prova 3 le boccerebbe tutte per il motivo sbagliato. Realty Income mostra un payout del 238 % degli utili, che suona allarmante e non lo è: l’ammortamento immobiliare schiaccia l’utile contabile, e la misura giusta per un REIT sono i fondi rettificati da operazioni. Una regola applicata fuori dalla situazione per cui è stata costruita produce sciocchezze dette con sicurezza.

E a volte l’allarme è reale. Air Products aumenta il dividendo da più di 40 anni. Nel periodo che abbiamo estratto aveva anche flusso di cassa libero negativo e una perdita. Non è un artefatto contabile. Una serie lunga è un verbale del passato, e non vota sull’anno prossimo.

Da dove vengono questi numeri

L’universo è l’S&P Europe 350 Dividend Aristocrats più gli aristocratici statunitensi pubblicati da Sure Dividend. I dati societari sono stati estratti da stockanalysis.com ad agosto 2026.

Una cosa te la dobbiamo. I dati gratuiti contengono errori. In questa estrazione una pagina indicava il rendimento di British American Tobacco allo 0,06 % mentre dividendo e prezzo lo collocavano vicino al 6 %, perché pence e sterline erano stati mescolati. Quello lo abbiamo preso. Non li avremo presi tutti, e non lo farà nemmeno il filtro che eseguirai tu. Tratta un numero da una fonte gratuita come una domanda da verificare nel bilancio della società, non come un fatto.

In sintesi

Il rendimento ti dice quanto paga oggi una società. Non ti dice nulla su quanto pagherà l’anno prossimo e, poiché sale quando il prezzo scende, una classifica per rendimento pende in silenzio verso le società più in difficoltà.

Cinque domande semplici fanno di meglio. Quanto è lunga la serie? È mai stato tagliato? La cassa lo copre? La distribuzione è tesa su entrambe le misure? Il debito è troppo? Nessuna richiede un foglio di calcolo, e insieme ti avrebbero tenuto lontano da ognuno dei quattro nomi famosi all’inizio di questo articolo.