Il vantaggio fiscale degli ETF domiciliati in Irlanda, spiegato con i numeri

La maggior parte degli ETF venduti agli investitori europei è domiciliata in Irlanda, e la ragione è fiscale più che geografica. Quando una società statunitense paga un dividendo a un fondo in Irlanda, gli Stati Uniti trattengono il 15 per cento in base alla convenzione tra Irlanda e Stati Uniti, invece del 30 per cento che applicano a un fondo nella maggior parte degli altri Paesi. L'Irlanda poi tassa il fondo a zero e non trattiene nulla quando il fondo paga lei. Sulle azioni statunitensi, la via irlandese perde il 15 per cento del dividendo una volta sola. Le alternative perdono il 30 per cento.

Su 100.000 investiti in un ETF sull'S&P 500 con un rendimento dell'1,5 per cento, è la differenza tra 225 e 450 l'anno prelevati prima che il denaro arrivi a lei. Poco in un singolo anno, molto sui decenni per cui un fondo indicizzato viene di solito detenuto, e la ragione per cui il fondo che possiede ha quasi certamente "IE" all'inizio del suo ISIN.

Perché gli ETF sono domiciliati in Irlanda?

Tre condizioni devono coincidere perché un domicilio di fondi sia economico, e l'Irlanda è l'unico Paese europeo in cui coincidono tutte e tre.

• La convenzione con gli Stati Uniti. La convenzione tra Irlanda e Stati Uniti dà ai fondi irlandesi l'aliquota del 15 per cento sui dividendi, e l'autorità fiscale statunitense riconosce i fondi UCITS irlandesi come residenti che ne hanno diritto.
• Nessuna imposta sul fondo. Un fondo irlandese non paga alcuna imposta irlandese sui propri redditi o sulle proprie plusvalenze.
• Nessuna ritenuta all'uscita. L'Irlanda non applica alcuna ritenuta sulle distribuzioni agli investitori non residenti. Un detentore tedesco, francese o svizzero riceve la distribuzione al lordo.

Aggiunga una grande industria di amministrazione dei fondi e il passaporto UCITS che permette a un solo fondo di essere venduto in tutta l'UE, e l'Irlanda detiene la maggioranza del patrimonio degli ETF europei.

Le tre imposte su un dividendo che attraversa un confine

Un dividendo di una società statunitense detenuta tramite un fondo può essere tassato tre volte prima che il suo Paese lo veda: alla fonte, quando la società americana paga il fondo; all'interno del fondo; e alla distribuzione, quando il fondo paga lei. Irlanda e Lussemburgo fissano entrambi a zero il secondo e il terzo livello, quindi il confronto si riduce a se il fondo subisce il 15 o il 30 per cento al confine statunitense.

Tre vie verso l'S&P 500, a confronto

Prenda un investitore europeo che detiene 100.000 in un ETF sull'S&P 500 con un rendimento da dividendi dell'1,5 per cento, quindi 1.500 di dividendi lordi l'anno, e lo segua attraverso tre domicili.

Legga il costo come una commissione. Sui 100.000 investiti, 225 l'anno sono lo 0,225 per cento del patrimonio, quanto l'intero costo di gestione di un fondo indicizzato economico. Scegliere il fondo lussemburghese invece di quello irlandese sullo stesso indice equivale, in pratica, a pagare quel costo di gestione due volte.

Il fondo domiciliato negli Stati Uniti può eguagliare l'Irlanda, ma solo se il suo broker deposita un W-8BEN e il suo Paese ha una convenzione al 15 per cento con gli Stati Uniti, come il Regno Unito, i Paesi dell'area euro e la Svizzera. Aggiunge poi due problemi che il fondo irlandese non ha: l'esposizione all'imposta di successione, e il fatto che la maggior parte dei broker europei non lo vende.

Quanto costa su 100.000

• Primo anno. Il fondo irlandese trattiene 225 in più rispetto al fondo lussemburghese o a quello statunitense non protetto: il 15 per cento del dividendo.
• Vent'anni, dividendi incassati. Con un rendimento fisso dell'1,5 per cento, 225 l'anno per vent'anni fanno 4.500. In parole: la via lussemburghese consegna al Tesoro statunitense quattromilacinquecento che la via irlandese conserva.
• Vent'anni, dividendi reinvestiti. Reinvesta i 225 in più ogni anno al 7 per cento e crescono fino a circa 9.200 entro il ventesimo anno, prima di qualsiasi crescita del dividendo stesso.

Nessuno di questi numeri è clamoroso da solo. Tutti sono gratis: i due fondi detengono le stesse 500 società con gli stessi pesi. Il calcolatore di dividendi mostra come una ritenuta del 15 per cento, invece del 30, cambia il reddito reinvestito sul suo orizzonte.

Irlanda contro Lussemburgo

I fondi lussemburghesi subiscono il 30 per cento al confine statunitense perché gli Stati Uniti, in generale, non considerano una SICAV lussemburghese un residente con diritto all'aliquota convenzionale. Il gestore non può rimediare con la documentazione.

Questo rende i fondi lussemburghesi una scelta peggiore per le azioni statunitensi in particolare, non ovunque. Su azioni europee, giapponesi o dei mercati emergenti affrontano le stesse condizioni convenzionali di un fondo irlandese, e possono vincere sul costo di gestione o sulla replica.

La regola pratica è breve. Per un indice composto in prevalenza da azioni statunitensi, e questo include l'S&P 500, l'MSCI World a circa il 70 per cento e l'MSCI ACWI a circa il 60 per cento, controlli l'ISIN. IE significa che il fondo ottiene l'aliquota convenzionale. LU significa cercare la versione irlandese dello stesso indice.

Perché comunque non può comprare l'ETF domiciliato negli USA

Dal 2018 il regolamento PRIIPs dell'UE impone che qualsiasi prodotto d'investimento preassemblato venduto a un investitore al dettaglio sia accompagnato da un documento contenente le informazioni chiave. Gli ETF statunitensi non lo producono, quindi un broker dell'UE non può venderli a un cliente al dettaglio. Il Regno Unito ha mantenuto la stessa regola dopo l'uscita dall'UE.

La Svizzera è l'eccezione. I broker svizzeri non sono vincolati dal PRIIPs e molti eseguono ordini su ETF quotati negli Stati Uniti, quindi un investitore svizzero può detenere il fondo statunitense, depositare un W-8BEN tramite il broker e ottenere l'aliquota del 15 per cento. Il prezzo è l'esposizione all'imposta di successione statunitense oltre la soglia di 60.000 dollari, che la convenzione tra Svizzera e Stati Uniti in materia di successioni attenua ma non elimina.

Dove il vantaggio si ferma

• Vale per le azioni statunitensi. Per ogni altro mercato la ritenuta del fondo dipende dalla convenzione di quel Paese con l'Irlanda. Le azioni svizzere pagano il 35 per cento alla fonte, con un rimborso parziale disponibile per il fondo; le azioni francesi il 25 per cento di default; le azioni tedesche il 26,375 per cento; le azioni britanniche nulla. Su un indice europeo o globale senza Stati Uniti, fondi irlandesi e lussemburghesi finiscono più o meno nello stesso punto.
• Il 15 per cento è comunque perso. La convenzione dimezza la ritenuta; non la elimina. Poiché l'ha pagata il fondo e non lei, non compare mai sul suo estratto conto e non può essere richiesta come credito per imposte estere. Chi detiene azioni statunitensi direttamente, con un W-8BEN e un Paese di residenza che accredita l'imposta estera, può a volte finire in vantaggio rispetto al fondo.
• Anche i fondi ad accumulazione la pagano. Un ETF irlandese ad accumulazione rinvia l'imposta del suo Paese in alcuni luoghi. Non fa nulla per il 15 per cento all'interno del fondo, prelevato prima che il dividendo fosse reinvestito.
• Il suo Paese tassa ciò che viene dopo. Ritenuta irlandese pari a zero significa che l'Irlanda non prende nulla, non che la distribuzione è esente da imposte.

Cosa prende poi il suo Paese

Una volta che il fondo irlandese le paga il lordo, o accumula per suo conto, il suo Paese di residenza tassa il risultato. Questo livello è lo stesso qualunque domicilio abbia scelto.

• Regno Unito. Le distribuzioni sono reddito da dividendi, tassato al 10,75, 35,75 o 39,35 per cento per scaglione oltre la franchigia di 500 sterline. Il reddito reinvestito di un fondo ad accumulazione è imponibile come "excess reportable income". Dentro un ISA, nulla di tutto questo si applica.
• Area euro. La Francia tassa la distribuzione con la flat tax del 30 per cento. La Germania tassa le distribuzioni e, per i fondi ad accumulazione, un reddito annuo presunto (la Vorabpauschale) al 26,375 per cento, con il 30 per cento del reddito di un fondo azionario esente. I Paesi Bassi ignorano la distribuzione e tassano il valore della posizione al 1 gennaio nel Box 3.
• Svizzera. Le distribuzioni sono tassate come reddito alla sua aliquota combinata federale, cantonale e comunale; per un fondo ad accumulazione l'autorità fiscale pubblica invece un reddito presunto.

I due livelli sono indipendenti. Il vantaggio irlandese si decide al confine statunitense ed è suo ovunque viva. Quello che paga in patria si decide in base alla sua residenza e al suo contenitore fiscale.

Vedere il costo sull'intero portafoglio

La ritenuta all'interno di un fondo non compare mai su un estratto conto del broker, quindi sapere a cosa rinunciano i suoi ETF significa sapere cosa detiene ciascuno e dove è domiciliato, su ogni conto che possiede, e diventa più difficile con ogni broker in più. Un tracker di portafoglio come Cadances consolida le posizioni che detiene presso broker e piattaforme in un unico portafoglio, mostra i dividendi e le ritenute ricevuti per Paese della fonte, segnala dove un'aliquota di ritenuta differisce da quella convenzionale così che si possa chiedere un rimborso, e valuta la sua previsione di reddito al netto del modello fiscale del suo Paese e del contenitore del conto. La decisione sul domicilio si prende una volta, all'acquisto. Il tracker mostra se i fondi che già possiede sono stati comprati bene.

Le domande più frequenti

Qual è la ritenuta alla fonte di un ETF domiciliato in Irlanda?

Un ETF irlandese paga il 15 per cento di ritenuta statunitense sui dividendi delle società americane, in base alla convenzione tra Irlanda e Stati Uniti, invece del 30 per cento di default. L'Irlanda non trattiene nulla sulle distribuzioni agli investitori non residenti e non applica alcuna imposta al fondo. Il 15 per cento è l'unico livello, ed è pagato all'interno del fondo anziché mostrato sul suo estratto conto.

ETF Irlanda o Lussemburgo: quale conviene?

Per le azioni statunitensi, l'Irlanda: un fondo lussemburghese paga in genere il 30 per cento di ritenuta statunitense contro il 15 per cento dell'Irlanda, il che con un rendimento dell'1,5 per cento costa uno 0,225 per cento in più del suo investimento ogni anno. Per gli indici europei, giapponesi o dei mercati emergenti i due domicili affrontano aliquote convenzionali simili, e vince il fondo più economico o con la replica migliore.

Un investitore europeo può comprare un ETF domiciliato negli USA?

Di solito no tramite un broker dell'UE o del Regno Unito, perché gli ETF statunitensi non pubblicano il documento contenente le informazioni chiave che il PRIIPs richiede per la vendita al dettaglio. I broker svizzeri spesso possono. Chi compra affronta una ritenuta del 30 per cento sulle distribuzioni, o del 15 per cento con un W-8BEN, e l'esposizione all'imposta di successione statunitense oltre 60.000 dollari di attività americane.

Come sono tassati gli ETF UCITS?

Su due livelli. All'interno del fondo, i dividendi esteri subiscono la ritenuta all'aliquota convenzionale tra il domicilio del fondo e ciascun Paese della fonte, 15 per cento per un fondo irlandese che detiene azioni statunitensi. Poi il suo Paese di residenza tassa la distribuzione, o un reddito presunto per i fondi ad accumulazione, alla propria aliquota, a meno che l'ETF non stia in un contenitore fiscale agevolato.

Perché gli ETF sono domiciliati in Irlanda?

Perché un fondo irlandese ottiene l'aliquota convenzionale statunitense del 15 per cento sui dividendi, non paga alcuna imposta irlandese sui propri redditi e paga gli investitori non residenti senza alcuna ritenuta irlandese. Con il passaporto UCITS in tutta l'UE e una grande industria di amministrazione dei fondi, questo ha fatto di Dublino la sede predefinita dei fondi indicizzati europei.