Combien faut-il investir pour vivre de ses dividendes ?

Vivre de ses dividendes est la forme d'indépendance financière qui compte le moins de pièces mobiles. Vous détenez un portefeuille, il vous verse du cash quatre ou douze fois par an, et vous ne vendez jamais une action. La première question que tout le monde se pose est celle de la taille que doit avoir ce portefeuille. La réponse tient en une division, suivie de trois corrections qui décident si le plan survit à une déclaration de revenus et à dix ans de hausse des prix.

La formule en une ligne

Le capital nécessaire est égal aux dépenses annuelles divisées par le rendement du portefeuille.

Si vous voulez 30 000 par an et que votre portefeuille rapporte 4 %, il vous faut 750 000. C'est tout le calcul. Le reste de cet article porte sur la manière de choisir honnêtement ces deux valeurs.

La devise n'a pas d'importance. Le tableau fonctionne en euros, en dollars ou en francs suisses, parce que le rendement est un ratio.

Lisez les colonnes de droite à gauche et la tentation saute aux yeux. Passer de 3 % à 5 % réduit de 40 % le capital nécessaire. C'est pourquoi le rendement mérite plus d'attention que les dépenses.

Quel rendement est réaliste

Un portefeuille diversifié de payeurs de dividendes établis, répartis entre secteurs et pays, rapporte entre 3 et 4 % la plupart des années. Les grands ETF de dividendes se situent dans la même fourchette. C'est l'hypothèse de départ honnête.

Au-delà de 5 %, vous ne choisissez plus un rendement, vous choisissez un risque. Un rendement atteint ce niveau de deux façons : soit l'entreprise distribue l'essentiel de ce qu'elle gagne et ne garde rien pour croître, soit le cours a chuté parce que le marché anticipe une baisse du dividende. Un taux de distribution supérieur à 80 %, un flux de trésorerie disponible négatif ou un rendement très au-dessus de la moyenne à dix ans de l'entreprise elle-même sont les signaux d'alerte habituels. Un rendement élevé qui est coupé la troisième année fait plus de dégâts à un plan de retraite qu'un rendement modeste ne pourra jamais en faire, parce que le capital chute avec lui.

Pour planifier, retenez donc 3,5 % pour un portefeuille mixte d'actions et d'ETF, et 3 % si vous voulez une marge de sécurité. Considérez tout ce qui dépasse 4,5 % comme un chiffre à justifier ligne par ligne, pas comme un chiffre autour duquel bâtir une vie.

Première correction : l'impôt

La formule ci-dessus utilise le rendement brut. Or vous dépensez un revenu net, donc le rendement qui compte est celui qui arrive sur votre compte après impôts.

Deux impôts s'appliquent à la plupart des investisseurs en dividendes :

• La retenue à la source prélevée par le pays où l'entreprise est établie. Les États-Unis retiennent 15 % pour la plupart des pays ayant une convention fiscale, la France 25 % par défaut, la Suisse 35 %. Une partie peut être récupérée, une grande partie ne l'est pas.
• L'impôt sur le revenu dans votre propre pays sur le dividende, parfois avec un crédit pour la retenue à la source, parfois sans.

Au total, un taux global de 25 à 30 % est courant pour un compte imposable en Europe ou en Amérique du Nord. À 30 %, un rendement brut de 4 % devient 2,8 % net, et l'objectif de 30 000 exige désormais environ 1 070 000 de capital au lieu de 750 000.

La troisième ligne est le levier le plus puissant dont dispose la plupart des gens. Une enveloppe fiscale ne change pas ce que versent les entreprises, elle change ce que vous gardez, et elle peut réduire le capital nécessaire de près d'un tiers. Remplissez l'enveloppe en premier. Chaque pays du tableau a ses propres règles sur les plafonds de versement et sur les dividendes étrangers qui subissent encore une retenue à la source à l'intérieur de l'enveloppe, alors vérifiez les deux avant de compter sur le zéro.

Deuxième correction : l'inflation

Un portefeuille qui verse 30 000 aujourd'hui et 30 000 dans vingt ans vous a fait défaut, parce que 30 000 n'achètent plus qu'environ 55 % de la même chose après deux décennies d'inflation à 3 %.

Le remède n'est pas un portefeuille plus gros. C'est la croissance des dividendes. Un portefeuille dont les dividendes progressent de 5 % par an devance une inflation de 3 %, et votre revenu réel augmente. Un portefeuille de payeurs à haut rendement aux dividendes stagnants perd chaque année contre l'inflation, en silence.

C'est la deuxième raison de se méfier de la colonne à 5 %. Les entreprises en haut de la fourchette de rendement relèvent rarement beaucoup leur dividende, et certaines ne le peuvent pas du tout. Le payeur à 3,5 % qui augmente son dividende de 6 % par an verse plus que le payeur à 5 % au dividende stagnant à partir de la neuvième année, et l'écart continue de se creuser.

Pour le plan, fixez une règle : le taux de croissance pondéré des dividendes du portefeuille doit être au moins égal à votre hypothèse d'inflation. Le rendement paie pour aujourd'hui. La croissance paie pour la vingtième année.

Troisième correction : la baisse que vous n'aviez pas prévue

En 2008, puis de nouveau en 2020, une large part des payeurs de dividendes ont réduit ou suspendu leur distribution. Les banques, l'énergie, le tourisme et l'immobilier ont été les plus touchés. Un portefeuille concentré sur l'un de ces secteurs a perdu un tiers ou plus de son revenu en une seule année, alors qu'un portefeuille réparti sur dix secteurs a généralement perdu entre 5 et 15 % et s'est rétabli en deux à trois ans.

Deux défenses :

• Répartissez le revenu, pas seulement le capital. Si une seule ligne verse plus de 5 % du total de vos dividendes, ou un seul secteur plus de 25 %, une mauvaise année dans ce coin du portefeuille redessine tout votre revenu.
• Prévoyez une marge. Visez 10 à 15 % de revenu de plus que nécessaire, ou gardez un an de dépenses en liquidités. L'un comme l'autre vous permet de traverser une baisse sans vendre des actions au plus bas.

Combien de temps pour y arriver

Rares sont ceux qui démarrent avec 750 000 en cash. La vraie question est de savoir combien d'années il faut à un versement mensuel, dividendes réinvestis en cours de route. Les dividendes réinvestis achètent des actions qui versent à leur tour des dividendes, et cette boucle, l'effet boule de neige des dividendes, fait l'essentiel du travail dans la seconde moitié du parcours.

Hypothèses du tableau : rendement de départ de 4 %, dividendes et cours progressant tous deux de 5 % par an, chaque dividende réinvesti, départ de zéro.

Trois choses ressortent.

Doubler le versement de 500 à 1 000 par mois fait gagner sept ans, pas treize. Une fois le portefeuille devenu important, la capitalisation fait plus de travail que les versements.

L'enveloppe fiscale vaut cinq ans. Même versement, même objectif, 19 ans au lieu de 24. Rien d'autre dans ce tableau ne déplace autant la réponse pour si peu d'efforts.

La première décennie semble lente et les cinq dernières années semblent rapides. À la dixième année, le portefeuille de la ligne à 1 000 par mois verse environ 7 800 par an. À la dix-neuvième, il verse 24 000. La plupart des gens qui abandonnent l'investissement en dividendes abandonnent dans la partie plate de cette courbe.

Vous pouvez produire votre propre version de ce tableau, avec votre rendement, votre taux de croissance, votre taux d'imposition et votre versement, dans le simulateur de dividendes réinvestis. Il trace les trois trajectoires côte à côte (dépenser les dividendes, les réinvestir, ou les réinvestir et verser chaque mois) et marque l'année où votre revenu franchit l'objectif.

Un plan chiffré

Prenons un couple qui dépense 36 000 par an, détient 150 000 investis aujourd'hui et peut ajouter 1 200 par mois. Ils vivent dans un pays qui propose une enveloppe fiscale et y logent l'essentiel du portefeuille, donc le taux d'imposition effectif est de 10 %.

1. Fixer l'objectif avec une marge. 36 000 plus 12 %, soit environ 40 000 net par an.
2. Choisir le rendement honnêtement. Leur portefeuille mélange des actions à dividendes et deux ETF larges, donc 3,5 % brut, 3,15 % net.
3. Calculer le capital. 40 000 divisé par 3,15 %, soit environ 1 270 000.
4. Vérifier la règle de croissance. La croissance pondérée des dividendes de leurs lignes est de 5,5 %, au-dessus de leur hypothèse d'inflation de 3 %.
5. Dérouler le calendrier. Avec 150 000 aujourd'hui, 1 200 par mois et un réinvestissement intégral, le portefeuille franchit 1 270 000 en 18 ans environ.
6. Vérifier la concentration. Une seule valeur de services aux collectivités verse 9 % de leur revenu, ils la réduisent donc sous 5 % avant que cela ne pose problème.

Dix-huit ans, c'est plus long que ce que la plupart espèrent et plus court que la plupart des âges de départ à la retraite. Le chiffre n'est pas l'essentiel. L'essentiel, c'est que chaque donnée de cette liste est entre leurs mains, et que chacune qu'ils améliorent, le versement, le taux d'imposition, le taux de croissance, la marge, avance la date.

Savoir où vous en êtes vraiment

La formule est simple. Le difficile, c'est de connaître vos vraies données, parce qu'elles sont éparpillées entre plusieurs comptes. Un courtier détient l'ISA, un autre le compte imposable, un troisième les ETF, et une plateforme d'épargne retraite s'ajoute au-dessus. Chacun affiche son propre rendement, dans sa propre devise, avec sa propre idée de ce que vaut un dividende après retenue à la source.

Pour dérouler ce plan, il vous faut quatre chiffres pour l'ensemble du portefeuille, pas par courtier :

• Le rendement prévisionnel sur tout ce que vous détenez, dans une seule devise.
• Le revenu perçu cette année et le revenu encore à venir, pour ancrer la projection sur des paiements réels.
• L'impôt réellement prélevé, par pays, pour que le rendement net soit mesuré plutôt que deviné.
• La concentration du revenu par ligne et par secteur, pour que le risque de baisse soit visible avant la baisse.

Un tableur peut le faire si vous l'alimentez régulièrement. Un outil de suivi de portefeuille comme Cadances le fait à partir des imports de courtiers : il consolide tous les comptes en un seul portefeuille, indique le rendement prévisionnel global, les dividendes perçus et attendus, la retenue à la source par pays comparée au taux conventionnel, et signale quand une ligne ou un secteur porte une trop grande part du revenu. Le plan ci-dessus, c'est une division et trois corrections. Le suivi de portefeuille, c'est ce qui vous permet de savoir que les données sont justes.

Les questions que l'on se pose

Peut-on vivre de ses dividendes avec 500 000 ?

À 4 % de rendement brut, 500 000 versent 20 000 par an avant impôts, soit environ 14 000 à 17 000 après impôts sur un compte imposable, ou les 20 000 en totalité dans une enveloppe fiscale. Que ce soit suffisant dépend de vos dépenses, et que cela le reste dépend du taux de croissance des dividendes de ce que vous détenez.

Un rendement de 5 % est-il sûr ?

Parfois, rarement pour un portefeuille entier. Quelques secteurs, comme les services aux collectivités et certaines foncières cotées, versent 5 % à partir de flux de trésorerie stables. Un portefeuille diversifié qui affiche 5 % en moyenne s'appuie généralement sur des valeurs dont le taux de distribution est tendu, et le risque de baisse augmente avec le rendement.

Faut-il réinvestir les dividendes ou encaisser le cash ?

Réinvestissez jusqu'à ce que le revenu suffise pour vivre, puis basculez. Pendant les années d'accumulation, chaque versement réinvesti achète davantage d'actions qui produisent du revenu, et c'est de cette capitalisation que provient l'essentiel du revenu final. Encaisser trop tôt est l'habitude la plus coûteuse du plan.

Faut-il vendre des actions pour vivre de ses dividendes ?

Non, et c'est tout l'intérêt. Le revenu arrive sans vente, donc une chute des marchés modifie la valeur de votre portefeuille sur le papier mais pas le cash que vous recevez, tant que les dividendes eux-mêmes tiennent. C'est pourquoi la sécurité des dividendes et la répartition sectorielle comptent plus que la courbe des cours.

Comment compter les dividendes de plusieurs courtiers ?

Rassemblez-les en un seul endroit. Soit un tableur avec une ligne par paiement, brut, retenue à la source et net, convertis dans une seule devise, soit un outil de suivi de portefeuille qui importe les relevés et fait pour vous la conversion et la ventilation fiscale.