Pourquoi la diversification réduit le risque du portefeuille
Répartir son argent sur de nombreux placements ne fait pas que rassurer : une raison structurelle explique que le risque baisse sans que le rendement attendu baisse forcément. Voici l’intuition.
Traduit de l’original anglais. Lire la version anglaise →
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« Ne mettez pas tous vos œufs dans le même panier » est le plus vieux conseil de l’investissement. C’est aussi l’une des rares idées de la finance à être à la fois vraiment puissante et facile à comprendre une fois le mécanisme vu.
Les deux sortes de risque
Le risque de tout placement se divise en deux parties.
Le risque spécifique
Le risque spécifique est celui qui tient à une entreprise ou à une situation : un produit raté, un scandale comptable, l’incendie d’une usine, un procès. Il touche cette position, pas le marché entier.
Le risque de marché
Le risque de marché est celui que presque tout partage en même temps : une récession, une hausse brutale des taux, un retournement général du sentiment. Il fait bouger la plupart des placements dans le même sens au même moment.
La distinction essentielle : le risque spécifique peut se diversifier, le risque de marché non.
Pourquoi combiner des positions lisse le parcours
Quand vous détenez de nombreux placements dont les sorts ne sont pas parfaitement liés, leurs hauts et leurs bas s’annulent en partie. Un mauvais trimestre pour une entreprise est souvent compensé par un bon trimestre ailleurs. Le chemin du portefeuille devient plus régulier que celui de n’importe quelle position isolée, et surtout, ce lissage ne vous demande pas de renoncer au rendement attendu.
Le rôle de la corrélation
Le bénéfice dépend de la *corrélation* : à quel point deux placements bougent ensemble. Combiner des positions qui avancent au même pas (disons deux banques) ne réduit le risque spécifique que faiblement. Combiner des positions qui bougent différemment (une banque et un service aux collectivités, ou des actions et des obligations) le réduit bien davantage. Plus la corrélation est faible, plus le lissage est fort.
Quelle dose de diversification suffit
L’essentiel du bénéfice arrive plus vite qu’on ne le croit. Passer d’une position à une poignée réduit fortement le risque spécifique ; passer d’un portefeuille déjà bien réparti à un portefeuille encore plus large apporte de moins en moins. Au-delà d’un certain point, il ne reste que le risque de marché : la part que la diversification ne peut pas enlever. C’est pourquoi même un portefeuille bien diversifié baisse dans une correction générale.
Diversifier au-delà des seules actions
La diversification joue sur plusieurs axes à la fois :
- Entre entreprises : de nombreuses positions plutôt que quelques-unes.
- Entre secteurs : pour que le creux d’une industrie ne coule pas tout. Les portefeuilles de revenus dérivent facilement dans ce sens, car les rendements les plus élevés se concentrent souvent dans quelques secteurs.
- Entre zones géographiques : des économies sur des cycles différents.
- Entre classes d’actifs : actions, obligations et liquidités ne se comportent pas pareil.
Un seul fonds large couvre les trois premiers axes en un achat : ETF ou fonds indiciels compare les deux enveloppes habituelles.
Ce que la diversification n’est pas
Ce n’est pas une garantie contre la perte, et cela ne vous enrichira pas vite grâce à un seul pari gagnant : par construction, elle dilue chaque position. Son travail est de rendre vos résultats moins dépendants du fait d’avoir raison sur un point précis. Pour la plupart des investisseurs de long terme, c’est exactement le bon échange.
En résumé
La diversification réduit le risque pour lequel vous n’êtes pas rémunéré (celui propre à une entreprise) tout en laissant intact le rendement attendu. C’est ce que l’investissement a de plus proche d’un repas gratuit, et c’est précisément pour cela qu’elle est le socle d’une construction de portefeuille raisonnable. Pour voir ce qu’un ensemble de payeurs donne en revenus, le simulateur de dividendes gratuit fait le calcul.
Foire aux questions
La diversification réduit-elle mes rendements ?
Pas en espérance. Elle retire le risque propre à une entreprise, un risque pour lequel vous n’êtes pas rémunéré, tout en laissant le rendement attendu intact. Elle plafonne en revanche le gain d’un pari isolé qui réussirait.
Combien de positions faut-il pour être diversifié ?
L’essentiel de la baisse du risque spécifique vient des premières positions bien réparties ; le gain de chaque position suivante diminue ensuite. Répartir entre secteurs et entre classes d’actifs compte autant que le nombre brut.
La diversification protège-t-elle d’un krach ?
En partie seulement. Elle retire le risque spécifique, pas le risque de marché, celui que presque tout partage en même temps : un portefeuille bien diversifié baisse quand même dans une correction générale.
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