Quanto bisogna investire per vivere di dividendi?

Vivere di dividendi è la versione dell'indipendenza finanziaria con meno parti in movimento. Si possiede un portafoglio, il portafoglio paga contanti quattro o dodici volte l'anno, e non si vende mai un'azione. La prima domanda che tutti si fanno è quanto debba essere grande quel portafoglio. La risposta è una sola divisione, seguita da tre correzioni che decidono se il piano sopravvive all'incontro con una dichiarazione dei redditi e con dieci anni di aumento dei prezzi.

La formula in una riga

Il capitale necessario è uguale alla spesa annua divisa per il rendimento del portafoglio.

Se vuole 30.000 l'anno e il suo portafoglio rende il 4 per cento, le servono 750.000. Il calcolo è tutto qui. Il resto di questo articolo riguarda la scelta onesta dei due dati di partenza.

La valuta non conta. La tabella vale in euro, dollari o sterline, perché il rendimento è un rapporto.

Legga le colonne da destra a sinistra e la tentazione è evidente. Passare dal 3 al 5 per cento riduce del 40 per cento il capitale necessario. Per questo il rendimento merita più attenzione della spesa.

Quale rendimento è realistico

Un portafoglio diversificato di società che pagano dividendi da tempo, distribuito tra settori e paesi, rende nella maggior parte degli anni tra il 3 e il 4 per cento. I grandi ETF a dividendo si collocano nella stessa fascia. Questa è l'ipotesi di partenza onesta.

Sopra il 5 per cento non si sta più scegliendo un rendimento, si sta scegliendo un rischio. Un rendimento arriva così in alto in uno di due modi: la società distribuisce quasi tutto ciò che guadagna e non le resta nulla per crescere, oppure il prezzo dell'azione è sceso perché il mercato si aspetta un taglio del dividendo. Un payout ratio sopra l'80 per cento, un free cash flow negativo o un rendimento molto superiore alla media decennale della società stessa sono i segnali d'allarme più comuni. Un rendimento alto che viene tagliato al terzo anno fa più danni a un piano di pensionamento di quanti ne possa mai fare un rendimento modesto, perché insieme al dividendo cade anche il capitale.

Per pianificare, quindi, usi il 3,5 per cento per un portafoglio misto di azioni ed ETF e il 3 per cento se vuole un margine di sicurezza. Qualsiasi valore sopra il 4,5 per cento va giustificato posizione per posizione, non usato come base su cui costruire una vita.

Prima correzione: le tasse

La formula qui sopra usa il rendimento lordo. Lei però spende il reddito netto, quindi il rendimento che conta è quello che arriva sul conto dopo le imposte.

Alla maggior parte degli investitori in dividendi si applicano due imposte:

• La ritenuta alla fonte trattenuta dal paese in cui ha sede la società. Gli Stati Uniti trattengono il 15 per cento per la maggior parte dei paesi con convenzione, la Francia il 25 per cento in via ordinaria, la Svizzera il 35 per cento. Una parte si può recuperare, una parte consistente no.
• L'imposta sul reddito nel proprio paese sul dividendo, a volte con un credito per la ritenuta subita, a volte senza.

Messe insieme, un'aliquota complessiva tra il 25 e il 30 per cento è comune per un conto ordinario in Europa o in Nord America. Al 30 per cento, un rendimento lordo del 4 per cento diventa il 2,8 per cento netto, e l'obiettivo di 30.000 richiede ora circa 1.070.000 di capitale invece di 750.000.

La terza riga è la leva più forte a disposizione della maggior parte delle persone. Un involucro fiscale agevolato non cambia quanto pagano le società, cambia quanto resta a lei, e può ridurre il capitale necessario di quasi un terzo. Riempia prima quello. Ogni paese della tabella ha le proprie regole sui limiti di versamento e su quali dividendi esteri subiscono comunque la ritenuta anche dentro l'involucro, quindi verifichi entrambe le cose prima di contare sullo zero.

Seconda correzione: l'inflazione

Un portafoglio che paga 30.000 oggi e 30.000 tra vent'anni l'ha tradita, perché 30.000 comprano circa il 55 per cento di quello che comprano oggi dopo due decenni di inflazione al 3 per cento.

Il rimedio non è un portafoglio più grande. È la crescita dei dividendi. Un portafoglio i cui dividendi crescono del 5 per cento l'anno batte un'inflazione al 3 per cento e il suo reddito reale aumenta. Un portafoglio di titoli ad alto rendimento con dividendi fermi perde contro l'inflazione ogni anno, in silenzio.

È il secondo motivo per diffidare della colonna del 5 per cento. Le società nella fascia alta dei rendimenti raramente aumentano molto il dividendo, e alcune non possono aumentarlo affatto. Il titolo al 3,5 per cento che fa crescere il dividendo del 6 per cento l'anno paga più del titolo al 5 per cento con dividendo fermo dal nono anno in poi, e continua ad allargare il distacco.

Per il piano, fissi una regola: il tasso di crescita medio ponderato dei dividendi del portafoglio deve essere almeno pari all'inflazione che ha ipotizzato. Il rendimento paga l'oggi. La crescita paga il ventesimo anno.

Terza correzione: il taglio che non aveva previsto

Nel 2008 e di nuovo nel 2020, una quota consistente delle società che pagano dividendi li ha tagliati o sospesi. Banche, energia, viaggi e immobiliare sono stati i settori più colpiti. Un portafoglio concentrato in uno di quei settori ha perso un terzo o più del proprio reddito in un solo anno, mentre un portafoglio distribuito su dieci settori ha perso in genere tra il 5 e il 15 per cento e ha recuperato in due o tre anni.

Due difese:

• Distribuisca il reddito, non solo il capitale. Se una singola posizione paga più del 5 per cento dei suoi dividendi totali, o un singolo settore più del 25 per cento, un anno brutto in quell'angolo ridisegna tutto il suo reddito.
• Preveda un cuscinetto. Punti a un reddito del 10 o 15 per cento superiore a quello che le serve, oppure tenga un anno di spese in liquidità. In entrambi i casi può attraversare un taglio senza vendere azioni sui minimi.

Quanto tempo ci vuole per arrivarci

Poche persone partono con 750.000 in contanti. La domanda realistica è quanti anni servono a un versamento mensile, reinvestendo i dividendi lungo il percorso. I dividendi reinvestiti comprano azioni che pagano dividendi a loro volta, e quel circolo, la valanga dei dividendi, fa la maggior parte del lavoro nella seconda metà del percorso.

Ipotesi per la tabella: rendimento iniziale del 4 per cento, dividendi e prezzi delle azioni entrambi in crescita del 5 per cento l'anno, ogni dividendo reinvestito, partenza da zero.

Tre cose saltano all'occhio.

Raddoppiare il versamento da 500 a 1.000 al mese fa risparmiare sette anni, non tredici. Una volta che il portafoglio è grande, la capitalizzazione fa più lavoro del versamento.

L'involucro fiscale agevolato vale cinque anni. Stesso versamento, stesso obiettivo, 19 anni invece di 24. Nient'altro in questa tabella sposta il risultato così tanto con così poco sforzo.

Il primo decennio sembra lento e gli ultimi cinque anni sembrano veloci. Al decimo anno il portafoglio della riga da 1.000 al mese paga circa 7.800 l'anno. Al diciannovesimo paga 24.000. La maggior parte di chi abbandona l'investimento in dividendi lo fa nella parte piatta di quella curva.

Può costruire la sua versione di questa tabella, con il suo rendimento, il suo tasso di crescita, la sua aliquota e il suo versamento, nel calcolatore dividendi con reinvestimento. Disegna i tre percorsi uno accanto all'altro, spendere i dividendi, reinvestirli, oppure reinvestirli e aggiungere un versamento mensile, e segna l'anno in cui il reddito supera l'obiettivo.

Un piano svolto per esteso

Prendiamo una coppia che spende 36.000 l'anno, ha 150.000 investiti oggi e può aggiungere 1.200 al mese. Vive in un paese con un involucro fiscale agevolato e vi tiene la maggior parte del portafoglio, quindi l'aliquota effettiva è del 10 per cento.

1. Fissare l'obiettivo con un cuscinetto. 36.000 più il 12 per cento fanno circa 40.000 netti l'anno.
2. Scegliere il rendimento con onestà. Il loro portafoglio è un mix di azioni a dividendo e due grandi ETF, quindi 3,5 per cento lordo, 3,15 per cento netto.
3. Calcolare il capitale. 40.000 diviso 3,15 per cento fa circa 1.270.000.
4. Verificare la regola della crescita. La crescita ponderata dei dividendi delle posizioni è del 5,5 per cento, sopra l'inflazione del 3 per cento che hanno ipotizzato.
5. Calcolare i tempi. Con 150.000 oggi, 1.200 al mese e reinvestimento integrale, il portafoglio supera 1.270.000 in circa 18 anni.
6. Controllare la concentrazione. Una utility paga il 9 per cento del loro reddito, quindi la riducono sotto il 5 per cento prima che diventi un problema.

Diciotto anni sono più di quanto la maggior parte delle persone speri e meno della maggior parte delle età pensionabili. Il numero non è il punto. Il punto è che ogni dato di quell'elenco è sotto il loro controllo, e ognuno di quelli che migliorano, il versamento, l'aliquota, il tasso di crescita, il cuscinetto, sposta la data.

Sapere davvero a che punto si è

La formula è facile. La parte difficile è conoscere i propri dati reali, perché sono sparsi tra più conti. Un broker tiene l'ISA, un altro il conto ordinario, un terzo gli ETF, e sopra c'è una piattaforma previdenziale. Ognuno mostra il proprio rendimento, nella propria valuta, con la propria idea di quanto valga un dividendo dopo la ritenuta.

Per eseguire questo piano servono quattro numeri sull'intero portafoglio, non per singolo broker:

• Il rendimento prospettico su tutto ciò che possiede, in un'unica valuta.
• Il reddito incassato quest'anno e il reddito ancora in arrivo, così la proiezione è ancorata a pagamenti reali.
• Le imposte effettivamente trattenute, paese per paese, così il rendimento netto è misurato e non stimato.
• La concentrazione del reddito per posizione e per settore, così il rischio di taglio è visibile prima del taglio.

Un foglio di calcolo può farlo, se lo tiene aggiornato. Un tracker di portafoglio come Cadances lo fa a partire dalle importazioni dai broker: consolida tutti i conti in un unico portafoglio, riporta il rendimento prospettico complessivo, i dividendi incassati e attesi, la ritenuta per paese confrontata con l'aliquota convenzionale, e segnala quando una posizione o un settore pesa troppo sul reddito. Il piano qui sopra è una divisione e tre correzioni. Il tracker è il modo per sapere che i dati di partenza sono veri.

Le domande più frequenti

Posso vivere di dividendi con 500.000?

Con un rendimento lordo del 4 per cento, 500.000 pagano 20.000 l'anno prima delle imposte, tra 14.000 e 17.000 circa dopo le imposte in un conto ordinario, oppure i 20.000 pieni dentro un involucro fiscale agevolato. Se basti dipende dalle sue spese, e se continui a bastare dipende dal tasso di crescita dei dividendi di ciò che possiede.

Un rendimento da dividendi del 5 per cento è sicuro?

A volte, raramente per un intero portafoglio. Alcuni settori, come le utility e certi fondi immobiliari quotati (REIT), pagano il 5 per cento da flussi di cassa stabili. Un portafoglio diversificato che rende in media il 5 per cento di solito si appoggia a titoli con un payout ratio tirato, e il rischio di taglio cresce insieme al rendimento.

Conviene reinvestire i dividendi o incassarli?

Reinvesta finché il reddito non basta per vivere, poi cambi. Negli anni di accumulo ogni dividendo reinvestito compra altre azioni che producono reddito, ed è dalla capitalizzazione che arriva la maggior parte del reddito finale. Incassare presto è l'abitudine più costosa di tutto il piano.

Devo vendere azioni per vivere di dividendi?

No, ed è proprio questo il vantaggio. Il reddito arriva senza vendere, quindi un calo di mercato cambia il valore del portafoglio sulla carta ma non i contanti che riceve, purché i dividendi stessi reggano. Per questo la sicurezza dei dividendi e la distribuzione tra settori contano più del grafico dei prezzi.

Come conteggio i dividendi di più broker?

Li riunisca in un unico posto. O un foglio di calcolo con una riga per pagamento, lordo, ritenuta e netto, convertiti in un'unica valuta, oppure un tracker di portafoglio che importa gli estratti conto e fa la conversione e la ripartizione fiscale al posto suo.