Accumulerende of distribuerende ETF: welke aandelenklasse koopt u?

De meeste indexfondsen die in Europa worden verkocht, bestaan in twee versies. De accumulerende klasse, aangeduid met Acc, houdt de ontvangen dividenden en herbelegt ze binnen het fonds. De distribuerende klasse, aangeduid met Dist of Inc, keert ze in contanten aan u uit. De FTSE All-World van Vanguard is het gebruikelijke voorbeeld: VWCE accumuleert, VWRL keert uit, dezelfde aandelen.

Vóór belasting zijn de twee dezelfde belegging. Een euro dividend verhoogt ofwel de koers van de Acc-klasse, ofwel landt hij op uw rekening, en herbelegd op de dag van ontvangst koopt hij evenveel van dezelfde index. De hele beslissing draait om belasting en gemak.

De regel voor de meeste lezers: op een belaste rekening, in een land dat dividend belast bij ontvangst en koerswinst alleen bij verkoop, groeit Acc sneller aan omdat er geen belasting het fonds verlaat. In een fiscale wrapper, in een land dat Acc op forfaitaire basis belast, of wanneer u het inkomen nodig hebt, is Dist even goed of beter.

Wat een accumulerende ETF met het inkomen doet

De bedrijven in de index betalen dividend aan het fonds, net zoals ze dat aan elke aandeelhouder doen. Een accumulerend fonds houdt dat geld en koopt er meer van de index mee, zodat de koers per deelbewijs stijgt met het dividend en het aantal deelbewijzen dat u bezit gelijk blijft. U ziet nooit een betaling of een kassaldo.

Accumulerende ETF's ontvangen dus wel degelijk dividend, volledig; ze betalen het alleen nooit aan u uit, en de enige manier om geld op te nemen is deelbewijzen verkopen. Er is ook geen ex-dividenddatum en geen koersdaling bij de Acc-klasse. De distribuerende klasse daalt wel met de uitkering op haar ex-datum, en de vier data van een bedrijfsdividend (aankondiging, ex-datum, registratie, betaling) gelden er onveranderd voor.

Wat een distribuerende ETF met het inkomen doet

Een distribuerend fonds int dezelfde dividenden en keert ze volgens een schema uit, voor de meeste brede aandelenfondsen per kwartaal. Op de ex-datum daalt de koers met het uitgekeerde bedrag; op de betaaldatum komt het geld op uw brokerrekening. Geef het uit, houd het aan, of koop er meer deelbewijzen mee. De meeste Europese brokers herbeleggen niet automatisch, dus bij een distribuerend fonds moet u elk kwartaal handmatig bijkopen om volledig belegd te blijven, met tussendoor een kleine cash drag.

Vóór belasting is het totaalrendement identiek

Beide klassen bezitten dezelfde portefeuille, rekenen dezelfde kosten en ontvangen dezelfde dividenden. Herbeleg elke uitkering op de dag van ontvangst en uw rendement komt overeen met dat van de accumulerende klasse, op transactiekosten en enkele dagen cash drag na.

De bronbelasting binnen het fonds is ook identiek: een in Ierland gevestigde ETF met Amerikaanse aandelen verliest 15 procent van de Amerikaanse dividenden op fondsniveau, of het nu accumuleert of uitkeert. De vraag welke aandelenklasse draait alleen om wat uw eigen belastingdienst met het inkomen doet zodra het bestaat.

Waar de belasting ze scheidt: landen die belasten bij ontvangst

De meeste landen belasten een dividend in het jaar van uitbetaling en een koerswinst alleen bij verkoop. Dat is de regel in Frankrijk, Italië, Spanje, België, Portugal en het grootste deel van de eurozone, en in de Verenigde Staten.

Onder die regel heeft de accumulerende klasse een voordeel. Haar dividenden worden nooit belastbaar inkomen, dus er verlaat jaarlijks niets de samengestelde groei; u betaalt één keer, over de hele winst, bij verkoop. De distribuerende klasse geeft u contanten die bij aankomst worden belast, en alleen het netto kan worden herbelegd.

Het voordeel is uitstel, geen vrijstelling: bij verkoop maken de herbelegde dividenden deel uit van de winst en worden ze dan belast. Maar een belasting die in jaar twintig wordt betaald, kost veel minder dan dezelfde belasting die vanaf jaar één elk jaar wordt betaald, omdat het geld in de tussentijd belegd bleef.

Ierland, de vestigingsplaats van de meeste Europese ETF's, rekent niet-inwoners 0 procent bronbelasting op de uitkering zelf, zodat de belasting van uw woonland (bijvoorbeeld de vlaktaks van 30 procent in Frankrijk) de enige is op een Dist-uitkering van een Iers fonds.

Waar de belasting ze scheidt: landen die de Acc-klasse toch belasten

Verschillende landen zien onbeperkt uitstel als een achterpoortje en hebben het gesloten. In elk daarvan verliest de accumulerende klasse het grootste deel of het geheel van haar voordeel.

• Duitsland past elk jaar in januari een forfaitaire minimumbelasting toe op accumulerende fondsen, de Vorabpauschale. Een fictief rendement, afgeleid van een jaarlijks gepubliceerde basisrente en verminderd met de gedeeltelijke vrijstelling voor aandelenfondsen, wordt belast alsof het was uitgekeerd, en verrekend met de belasting die bij verkoop verschuldigd is. De Acc-klasse stelt nog steeds een deel van de belasting uit, maar een Duitse belegger moet geld klaarhouden voor een aanslag op een fonds dat niets heeft uitbetaald.
• Het Verenigd Koninkrijk belast het inkomen van elk reporting fund, wat bijna elke ETF is die aan Britse beleggers wordt verkocht, uitgekeerd of niet. Het ingehouden inkomen van een accumulerend fonds wordt elk jaar gepubliceerd als excess reportable income, en u bent er dividendbelasting over verschuldigd alsof u het had ontvangen. Het verschijnt nooit op een brokeroverzicht, en dat is het belangrijkste praktische argument voor de Dist-klasse op een Britse belaste rekening.
• Zwitserland belast het inkomen van het fonds alsof het was uitgekeerd: de federale belastingdienst publiceert per ETF het belastbare inkomen per deelbewijs, herbelegd of uitgekeerd. Omdat particuliere koerswinsten onbelast zijn, levert het omzetten van dividend in koersgroei niets op, en worden de twee klassen identiek belast.
• Ierland belast zijn inwoners op een fictieve verkoop om de acht jaar, en Nederland belast vermogen op een forfaitair rendement in Box 3; in beide gevallen verandert de aandelenklasse niets aan de aanslag.

In deze landen bespaart Acc u nog steeds het karwei van het herbeleggen, maar het nette verhaal "Acc groeit onbelast aan" gaat er niet op.

Binnen een wrapper wordt geen van beide belast

Een Britse ISA, een Franse PEA, een Canadese TFSA, een Amerikaanse IRA of 401(k) en een Italiaanse PIR beschermen allemaal dividenden en koerswinsten. Daarbinnen verdienen beide klassen hetzelfde en wordt geen van beide onderweg belast, dus de keuze is puur gemak: Acc bespaart de herbeleggingsstap, Dist geeft u contanten om op te nemen zonder te verkopen.

Een rekenvoorbeeld over 20 jaar

Neem 10.000 belegd in een index die 2 procent dividend geeft en 5 procent per jaar in koers stijgt, 20 jaar aangehouden. De accumulerende klasse verdient 7 procent per jaar en er wordt tot het einde geen belasting geheven. De distribuerende klasse keert elk jaar 2 procent uit, belast bij ontvangst tegen het tarief van uw land, en u herbelegt het netto.

Bij 0 procent komen beide uit op 38.697: het punt "identiek vóór belasting", in een tabel. Bij 15 procent eindigt de distribuerende klasse 2.113 lager, ongeveer 5,5 procent van de eindwaarde. Bij 30 procent, het Franse vlaktakstarief, eindigt ze 4.116 lager, ongeveer 10,6 procent.

De tabel stopt vóór de verkoop. Bij verkoop is de accumulerende belegger belasting verschuldigd over de volledige winst van 28.697, herbelegde dividenden inbegrepen, terwijl de distribuerende belegger die over een kleinere winst betaalt. Zelfs bij gelijke tarieven eindigt de accumulerende klasse voorop, met de waarde van twintig jaar uitstel. In de hierboven genoemde landen met forfaitaire belasting liggen de Dist-rijen voor beide klassen dichter bij de werkelijkheid.

Om met uw eigen dividendrendement, groei en belastingtarief te rekenen, zet de gratis dividendcalculator het herbelegde en het uitgekeerde scenario naast elkaar.

Wanneer de distribuerende klasse de juiste keuze is

• U leeft van het inkomen. Een gepensioneerde die 3 procent per jaar opneemt, krijgt elk kwartaal een betaling en verkoopt niets. Bij een accumulerend fonds betekent dat vier keer per jaar deelbewijzen verkopen, telkens een belastbare vervreemding.
• Het fonds zit in een wrapper. Er is geen belastingvoordeel om op te geven, en geld dat op de rekening binnenkomt is nuttig.
• Uw land belast de Acc-klasse op forfaitaire basis. In het Verenigd Koninkrijk, Zwitserland en grotendeels Duitsland draagt de accumulerende klasse dezelfde belasting en meer papierwerk.

Wanneer de accumulerende klasse de juiste keuze is

• Een belaste rekening, in een land dat alleen bij ontvangst belast. Frankrijk buiten de PEA, Italië, Spanje, België en het grootste deel van de eurozone. Het uitstel uit de tabel is voor u, en het groeit met de beleggingshorizon.
• U hebt het inkomen nog niet nodig. Twintig jaar vóór u het geld aanspreekt, is een betaling die elk kwartaal handmatig moet worden herbelegd alleen maar wrijving en cash drag, en één extra kasgebeurtenis per broker om bij te houden.

Een veelgebruikt compromis is beide: Acc tijdens de spaarjaren, dan tegen het pensioen een overstap naar de Dist-klasse van hetzelfde fonds, gepland rond de belasting op de winst.

Beide klassen in één portefeuille zien

Het lastige aan deze keuze is niet dat u haar één keer maakt. Het is dat u Acc aanhoudt op een belaste rekening bij de ene broker en Dist binnen een wrapper bij een andere, en wilt weten wat de gecombineerde positie heeft opgeleverd en welke belasting erop rust. Een portefeuilletracker zoals Cadances brengt de posities van elke broker en elk platform samen in één portefeuille, houdt elke rekeningwrapper (ISA, PEA, TFSA en de rest) apart zodat een beschermd fonds onbelast wordt gewaardeerd en een belast fonds niet, stemt elke ontvangen uitkering af met bruto, bronbelasting en netto, en modelleert de belasting op dat inkomen volgens de regels van uw eigen land. De beslissing blijft de uwe; de tracker laat zien wat ze over de hele portefeuille kost of oplevert.

Veelgestelde vragen

Wat betekent accumulerende ETF?

Een accumulerende ETF (Acc) houdt de dividenden die de bedrijven in het fonds uitkeren en herbelegt ze binnen het fonds, zodat de koers per deelbewijs stijgt en u nooit contanten ontvangt. De distribuerende klasse (Dist of Inc) van hetzelfde fonds keert die dividenden juist aan u uit.

Keren accumulerende ETF's dividend uit?

Ze ontvangen het, volledig, van elk bedrijf in de index. Ze betalen het niet aan u uit: het geld blijft in het fonds en koopt meer van de index, wat zich vertaalt in een hogere koers per deelbewijs. Om geld op te nemen verkoopt u deelbewijzen.

Hoe wordt een distribuerende ETF belast?

In de meeste landen wordt de uitkering belast als dividendinkomen in het jaar van uitbetaling, tegen het tarief van uw woonland; een in Ierland gevestigd fonds voegt voor niet-inwoners geen eigen bronbelasting toe. De 15 procent Amerikaanse bronbelasting op Amerikaanse aandelen binnen het fonds wordt ingehouden vóór de uitkering u bereikt, bij beide klassen gelijk.

Acc of Dist ETF: wat is beter?

Vóór belasting zijn ze dezelfde belegging. Op een belaste rekening in een land dat dividend belast bij ontvangst en koerswinst alleen bij verkoop, groeit de accumulerende klasse sneller aan: 2.113 meer over 20 jaar bij een dividendbelasting van 15 procent in het voorbeeld hierboven, 4.116 meer bij 30 procent. In een wrapper, onder forfaitaire belasting (Duitsland, het Verenigd Koninkrijk, Zwitserland), of wanneer u het inkomen nodig hebt, is de distribuerende klasse even goed of beter.

Wat is beter voor een gepensioneerde, accumulerend of distribuerend?

Distribuerend, in de meeste gevallen. Het betaalt contanten volgens een schema zonder verkoop en vermijdt elk kwartaal een belastbare vervreemding. Een belegger die nog tien jaar of langer van het geld af zit, doet het meestal beter in Acc, en stapt daarna over.