Dividendrendement versus dividendgroei: wat wint, en wanneer

Het antwoord hangt af van één ding: wanneer u het geld nodig hebt. Over tien jaar keert een aandeel met een hoog dividendrendement meer contant geld uit dan een dividendgroeiaandeel, en het scheelt niet weinig. Over twintig jaar draait de volgorde om. Tussen die twee zit een evenwichtige betaler, gematigd rendement en gematigde groei, die het hoge rendement rond jaar tien inhaalt op jaarinkomen en een paar jaar later op totaal inkomen.

Dat is de hele afweging. Hoog rendement verkoopt u inkomen nu ten koste van inkomen later, en vaak ten koste van het inkomen zelf, want zo'n hoog rendement is dikwijls de manier waarop de markt zegt dat er een verlaging aankomt. Dividendgroei verkoopt u een groter inkomen later ten koste van een klein inkomen nu, en van een hoge prijs voor het bedrijf dat het levert.

Drie profielen, tien jaar, één tabel

Neem 10.000 belegd in elk van drie profielen, dividenden in contanten geïnd en niet herbelegd, elk dividend jaarlijks met hetzelfde percentage verhoogd.

• Hoog rendement: 6 procent aanvangsrendement, geen groei. Een telecombedrijf, een tabaksfabrikant, een volwassen vastgoedfonds.
• Evenwichtig: 3,5 procent aanvangsrendement, 6 procent groei per jaar. Een producent van basisconsumptiegoederen, een verzekeraar, een nutsbedrijf.
• Groei: 1,5 procent aanvangsrendement, 12 procent groei per jaar. Een betaalnetwerk, een softwarebedrijf.

Over tien jaar wint hoog rendement op geïnd contant geld, met 1.387 voorsprong op evenwichtig en 3.368 op groei. Als dit de tien jaar zijn waarin u van het inkomen moet leven, is daarmee de hele beslissing genomen.

Lees nu de kolom van jaar 10. Het evenwichtige profiel betaalt 591 tegenover 600 voor hoog rendement: het heeft het jaarinkomen ingehaald, en in jaar 11 betaalt het 627 en loopt het definitief voorop. Op totaal geïnd inkomen komt het in jaar 18 gelijk. Het groeiprofiel betaalt 416 in jaar 10, haalt hoog rendement op jaarinkomen in jaar 14 in en komt op totaal geïnd inkomen pas rond jaar 21 gelijk. Het heeft ruim meer dan vijftien jaar nodig om zich in contanten te bewijzen.

Yield on cost is dezelfde tabel, anders gelezen

Yield on cost is het dividend van dit jaar gedeeld door wat u oorspronkelijk hebt betaald. In de tabel hierboven blijft het hoogrendementsprofiel voor altijd op 6 procent. Het evenwichtige profiel bereikt 5,9 procent in jaar 10 en 10,6 procent in jaar 20. Het groeiprofiel bereikt 4,2 procent in jaar 10 en 12,9 procent in jaar 20.

Yield on cost is een scorebord voor een beslissing die u al hebt genomen, geen reden om vandaag te kopen of te verkopen. En het wordt pas indrukwekkend na het kruispunt: een yield on cost van 15 procent hoort bij iemand die vijftien jaar geleden heeft gekocht.

Het dividendgroeipercentage is het getal waar de hele vergelijking op draait

De vergelijking gaat ervan uit dat elk bedrijf in hetzelfde tempo blijft verhogen, en die aanname is het hele resultaat. Halveer het groeipercentage van het groeiprofiel tot 6 procent en het betaalt 253 in jaar 10 en haalt hoog rendement binnen twintig jaar nooit in. Verhoog de groei van het evenwichtige profiel tot 8 procent en het loopt op jaarinkomen in jaar 9 voorop in plaats van in jaar 11.

Controleer dus waar een groeipercentage vandaan komt. Lees de dividendgroei over vijf en tien jaar, niet de laatste verhoging, en lees die naast de uitkeringsratio: een groei van 12 procent die gepaard ging met een uitkeringsratio die van 30 naar 60 procent klom, is betaald door meer van dezelfde winst uit te keren, en dat houdt op. Vijf tot 10 procent per jaar over een decennium, gedragen door winstgroei, is de realistische bandbreedte.

Wat hoog rendement u werkelijk kost

De 6.000 in de tabel gaat ervan uit dat de 600 elk jaar binnenkomt. Drie dingen staan dat in de weg.

De verlaging. Het rendement is het dividend gedeeld door de koers, dus een rendement ver boven de eigen historie van het bedrijf betekent meestal dat de koers is gedaald, en de markt heeft daar een reden voor. Wanneer daarachter een opgerekte uitkeringsratio, een zwakke kasstroomdekking en oplopende schulden zitten, is het dividend een val: een royaal ogend kerncijfer, alleen omdat de koers de verlaging die nog niemand heeft aangekondigd al heeft ingeprijsd. De verlaging haalt een derde of de helft van het inkomen weg en kost dezelfde dag nog eens 10 tot 20 procent van de koers.

Stilstaande koopkracht. Het hoogrendementsprofiel verhoogt nooit, en veel echte hoge betalers komen niet verder dan symbolische verhogingen van 1 procent of helemaal niets. Bij 2 procent inflatie koopt de 600 die u in jaar 10 int wat 492 vandaag koopt, een reëel verlies van 18 procent zonder enige verlaging.

Geen groei in het kapitaal. Een bedrijf dat vrijwel zijn hele winst uitkeert, houdt weinig over om te groeien, en de koers gaat meestal dezelfde kant op als het dividend: nergens heen.

Niets hiervan betekent dat u hoog rendement moet mijden. Het betekent dat de 6 procent na elke resultatenpublicatie opnieuw moet worden gecontroleerd.

Wat dividendgroei u werkelijk kost

De prijs van het groeiprofiel betaalt u aan het begin.

Waardering. De bedrijven die hun dividend met 12 procent per jaar verhogen, zijn de bedrijven waarvan iedereen dat kan zien, en hun aandelen zijn daarop geprijsd. Betaal 30 keer de winst voor een rendement van 1,5 procent en een vertraging naar 7 procent groei wordt dubbel afgestraft: het kruispunt schuift jaren op, en de koers zakt naar een waardering die de oude groei niet langer veronderstelt.

Het wachten. Het groeiprofiel blijft dertien jaar achter op hoog rendement in jaarinkomen en twintig jaar in totaal inkomen. Dat is lang om een positie aan te houden die een kwart van het alternatief betaalt, door minstens één recessie heen, zonder te verkopen.

Een regel per horizon

Inkomen nodig binnen vijf jaar. Hoog rendement, gecontroleerd op veiligheid. Het kruispunt ligt te ver weg om groei te laten meetellen. Besteed de tijd aan uitkeringsratio, kasstroomdekking en schulden in plaats van aan groeipercentages, en accepteer dat het inkomen vlak blijft.

Inkomen nodig over vijf tot vijftien jaar. Het evenwichtige profiel. Een aanvangsrendement van 3 tot 4 procent dat met 6 tot 8 procent groeit, haalt hoog rendement binnen die periode in op jaarinkomen en betaalt in jaar 15 een derde meer tot bijna het dubbele, met veel minder kans op een verlaging. De meeste gevestigde betalers in consumptiegoederen, gezondheidszorg en verzekeringen zitten hier, en de meeste dividendgroei-ETF's ook.

Inkomen nodig over meer dan vijftien jaar. Dividendgroei, met herbelegging. Rond jaar 17 passeert het jaarinkomen van het groeiprofiel dat van het evenwichtige profiel en blijft het uitlopen, en herbeleggen haalt elk kruispunt naar voren omdat elk dividend aandelen koopt die hun eigen dividend verhogen.

Belasting duwt aan beide kanten van de Atlantische Oceaan dezelfde kant op. Een Amerikaanse belegger betaalt elk jaar 0, 15 of 20 procent over gekwalificeerde dividenden; een Britse belegger betaalt 10,75 tot 39,35 procent boven een vrijstelling van 500 pond; een Franse belegger betaalt standaard de vlaktaks van 30 procent; een Zwitserse belegger betaalt kantonale inkomstenbelasting over het hele dividend. Elk is een jaarlijkse rem die een inkomen van 6 procent harder raakt dan een van 1,5 procent, dus hoe langer u inkomen kunt uitstellen, hoe meer de belasting groei beloont boven rendement, en hoe meer een fiscale verpakking (een ISA, een PEA, een IRA) waard is aan de hoogrendementskant.

Wat de meeste inkomensportefeuilles werkelijk doen

Bijna niemand houdt zich aan één profiel. De gebruikelijke inkomensportefeuille is een mix: een kern van evenwichtige betalers, een deel hoog rendement voor contant geld nu, zo gedoseerd dat één verlaging geen tiende van het totaal wegneemt, en een deel groeibetalers die vroeg zijn gekocht en mogen samengroeien. De mix schuift met de leeftijd op richting rendement.

Twee getallen beschrijven een gemengde portefeuille: het gewogen rendement en het gewogen dividendgroeipercentage. Het gewogen rendement is wat de hele portefeuille dit jaar uitkeert als aandeel van haar waarde. De gewogen dividendgroei is de gemiddelde verhoging over alle posities, gewogen naar het inkomen dat elke positie bijdraagt. Samen plaatsen ze uw portefeuille in de tabel hierboven: een rendement van 4 procent dat met 5 procent groeit, is een evenwichtige portefeuille met een neiging naar hoog rendement. Om uw eigen mix door te rekenen, inclusief herbelegging, doet een dividendcalculator dat in een minuut.

Let op hoe de twee bewegen. Een stijgend gewogen rendement bij een dalende gewogen groei betekent dat de portefeuille richting hoog rendement afdrijft, meestal omdat de hoogrendementsnamen in koers zijn gedaald en nu een groter deel van het inkomen dragen. Die drift maakt van een evenwichtige portefeuille een verzameling dividendvallen zonder één enkele aankoop.

De twee getallen eerlijk houden

Geen enkele broker toont het gewogen rendement of de gewogen dividendgroei, en de meeste beleggers houden hun dividendbetalers aan bij twee of drie brokers, in een fiscale verpakking en in een pensioenregeling. Een spreadsheet kan ze berekenen als u elk dividend en elke verhoging met de hand invoert, en de meeste worden na het tweede jaar niet meer bijgehouden. Een portefeuilletracker zoals Cadances brengt de posities van elke broker samen in één portefeuille, via automatische synchronisatie of bestandsimport, en toont het verwachte rendement van de hele portefeuille naast de vijfjarige dividendgroei, de uitkeringsratio en een veiligheidsscore van 0 tot 100 per betaler, met een prognose over 12 maanden waarvan u de groeiaannames kunt bijstellen. Verhogingen en verlagingen worden voor u gesignaleerd, zodat de drift richting rendement als een getal verschijnt in plaats van als een verrassing.

Veelgestelde vragen

Is hoog rendement of dividendgroei beter?

Hoog rendement betaalt ruwweg het eerste decennium meer, dividendgroei betaalt daarna meer, en wat beter is hangt af van wanneer u het inkomen nodig hebt. Een rendement van 6 procent zonder groei int 6.000 over tien jaar op 10.000 belegd, tegenover 2.632 voor een rendement van 1,5 procent dat met 12 procent per jaar groeit; het groeiaandeel haalt pas rond jaar 14 in op jaarinkomen.

Wat is yield on cost?

Het dividend van dit jaar gedeeld door de koers die u oorspronkelijk hebt betaald. Het stijgt elk jaar dat het dividend stijgt, dus een rendement van 3,5 procent dat met 6 procent groeit, bereikt 5,9 procent na tien jaar en 10,6 procent na twintig jaar. Het meet wat een eerdere beslissing heeft opgeleverd, niet of u vandaag moet kopen of verkopen.

Wat is een goed dividendgroeipercentage?

Tussen 5 en 10 procent per jaar, volgehouden over vijf tot tien jaar en gedragen door winst die in hetzelfde tempo groeit. Een groeipercentage dat wordt betaald uit een stijgende uitkeringsratio in plaats van uit stijgende winst stopt zodra de ratio geen ruimte meer heeft.

Wat zijn de risico's van een hoog dividendrendement?

Een verlaging, omdat een rendement ver boven de eigen historie van het bedrijf meestal betekent dat de koers al is gedaald in afwachting daarvan. En stilstaande koopkracht, omdat een dividend dat nooit stijgt bij 2 procent inflatie over tien jaar ongeveer 18 procent van zijn reële waarde verliest.

Wat is de beste dividendstrategie?

Voor de meeste beleggers een mix: evenwichtige betalers als kern, een afgemeten deel hoog rendement voor inkomen nu, en groeibetalers die vroeg zijn gekocht en herbelegd. Beoordeel de hele portefeuille op haar gewogen rendement en gewogen dividendgroei, en schuif de mix richting rendement naarmate de datum waarop u het inkomen nodig hebt dichterbij komt.