Thesaurierender oder ausschüttender ETF: Welche Anteilsklasse kaufen?

Die meisten in Europa verkauften Indexfonds gibt es in zwei Versionen. Die thesaurierende Klasse, gekennzeichnet mit Acc, behält die erhaltenen Dividenden und legt sie innerhalb des Fonds wieder an. Die ausschüttende Klasse, gekennzeichnet mit Dist oder Inc, zahlt sie Ihnen in bar aus. Das übliche Beispiel ist der FTSE All-World von Vanguard: VWCE thesauriert, VWRL schüttet aus, dieselben Aktien.

Vor Steuern sind beide dieselbe Anlage. Ein Euro Dividende erhöht entweder den Kurs der Acc-Klasse oder landet auf Ihrem Konto, und am Tag des Eingangs wieder angelegt kauft er dieselbe Menge desselben Index. Die gesamte Entscheidung dreht sich um Steuern und Bequemlichkeit.

Die Regel für die meisten Leser: In einem steuerpflichtigen Depot, in einem Land, das Dividenden bei Zufluss und Kursgewinne erst beim Verkauf besteuert, wächst die Acc-Klasse schneller, weil jedes Jahr keine Steuer aus dem Fonds abfließt. In einem steuerbegünstigten Konto, in einem Land, das die Acc-Klasse fiktiv besteuert, oder wenn Sie die Erträge brauchen, ist Dist genauso gut oder besser.

Was ein thesaurierender ETF mit den Erträgen macht

Die Unternehmen im Index zahlen Dividenden an den Fonds, so wie an jeden anderen Aktionär. Ein thesaurierender Fonds behält dieses Geld und kauft damit mehr vom Index, sodass der Kurs je Anteil um die Dividende steigt und die Anzahl Ihrer Anteile gleich bleibt. Sie sehen nie eine Zahlung oder einen Barbestand.

Thesaurierende ETFs erhalten also sehr wohl Dividenden, und zwar in voller Höhe; sie zahlen sie nur nie an Sie aus, und der einzige Weg, Geld zu entnehmen, ist der Verkauf von Anteilen. Bei der Acc-Klasse gibt es auch keinen Ex-Tag und keinen Kursabschlag. Die ausschüttende Klasse fällt an ihrem Ex-Tag um die Ausschüttung, und die vier Termine einer Unternehmensdividende (Ankündigung, Ex-Tag, Record-Tag, Zahltag) gelten für sie unverändert.

Was ein ausschüttender ETF mit den Erträgen macht

Ein ausschüttender Fonds sammelt dieselben Dividenden und zahlt sie nach einem festen Rhythmus aus, bei den meisten breiten Aktienfonds vierteljährlich. Am Ex-Tag fällt der Kurs um den ausgeschütteten Betrag; am Zahltag erreicht das Geld Ihr Brokerkonto. Sie können es ausgeben, halten oder weitere Anteile kaufen. Die meisten europäischen Broker legen nicht automatisch wieder an, sodass ein ausschüttender Fonds jedes Quartal einen manuellen Kauf braucht, um voll investiert zu bleiben, mit einem kleinen Cash-Drag dazwischen.

Vor Steuern ist die Gesamtrendite identisch

Beide Klassen halten dasselbe Portfolio, verlangen dieselbe Gebühr und erhalten dieselben Dividenden. Legen Sie jede Ausschüttung am Tag des Eingangs wieder an, entspricht Ihre Rendite bis auf Transaktionskosten und ein paar Tage Cash-Drag der thesaurierenden Klasse.

Auch die Quellensteuer innerhalb des Fonds ist identisch: Ein in Irland aufgelegter ETF mit US-Aktien verliert 15 Prozent der US-Dividenden auf Fondsebene, ob er thesauriert oder ausschüttet. Die Frage der Anteilsklasse betrifft nur, was Ihre eigene Steuerbehörde mit den Erträgen macht, sobald sie entstanden sind.

Wo die Steuer sie trennt: Länder, die bei Zufluss besteuern

Die meisten Länder besteuern eine Dividende im Jahr der Zahlung und einen Kursgewinn erst beim Verkauf. Das ist die Regel in Frankreich, Italien, Spanien, Belgien, Portugal und den meisten Ländern der Eurozone sowie in den Vereinigten Staaten.

Unter dieser Regel hat die thesaurierende Klasse einen Vorteil. Ihre Dividenden werden nie zu steuerpflichtigem Einkommen, sodass jedes Jahr nichts aus dem Zinseszinseffekt abfließt; Sie zahlen einmal, auf den gesamten Gewinn, beim Verkauf. Die ausschüttende Klasse gibt Ihnen Geld, das bei Eingang besteuert wird, und nur der Nettobetrag kann wieder angelegt werden.

Der Vorteil ist ein Aufschub, keine Befreiung: Beim Verkauf sind die wieder angelegten Dividenden Teil des Gewinns und werden dann besteuert. Aber eine Steuer, die im Jahr zwanzig gezahlt wird, kostet weit weniger als dieselbe Steuer, die vom ersten Jahr an jedes Jahr gezahlt wird, weil das Geld in der Zwischenzeit investiert blieb.

Irland, das Domizil der meisten europäischen ETFs, erhebt von Gebietsfremden 0 Prozent Quellensteuer auf die Ausschüttung selbst, sodass die Steuer Ihres Wohnsitzlandes (zum Beispiel die Abgeltungsteuer in Deutschland oder die Pauschalsteuer von 30 Prozent in Frankreich) die einzige auf eine Dist-Zahlung eines irischen Fonds ist.

Wo die Steuer sie trennt: Länder, die die Acc-Klasse trotzdem besteuern

Mehrere Länder betrachten den unbegrenzten Aufschub als Schlupfloch und haben es geschlossen. In jedem davon verliert die thesaurierende Klasse den größten Teil oder ihren gesamten Vorteil.

• Deutschland wendet auf thesaurierende Fonds jeden Januar eine fiktive Mindestbesteuerung an, die Vorabpauschale. Ein fiktiver Ertrag, abgeleitet aus einem jährlich veröffentlichten Basiszins und gekürzt um die Teilfreistellung für Aktienfonds, wird besteuert, als wäre er ausgeschüttet worden, und beim Verkauf auf die dann fällige Steuer angerechnet. Die Acc-Klasse schiebt einen Teil der Steuer weiterhin auf, aber ein deutscher Anleger muss Geld für eine Steuerrechnung auf einen Fonds bereithalten, der nichts ausgezahlt hat.
• Das Vereinigte Königreich besteuert die Erträge jedes berichtenden Fonds, was nahezu jeder an britische Anleger verkaufte ETF ist, ob ausgezahlt oder nicht. Die einbehaltenen Erträge eines thesaurierenden Fonds werden jedes Jahr als "excess reportable income" veröffentlicht, und Sie schulden darauf Dividendensteuer, als hätten Sie sie erhalten. Sie erscheinen nie auf einem Brokerauszug, was das wichtigste praktische Argument für die Dist-Klasse in einem britischen steuerpflichtigen Depot ist.
• Die Schweiz besteuert die Erträge des Fonds, als wären sie ausgeschüttet: Die Eidgenössische Steuerverwaltung veröffentlicht für jeden ETF den steuerbaren Ertrag je Anteil, ob wieder angelegt oder ausbezahlt. Da private Kapitalgewinne steuerfrei sind, bringt es nichts, Dividenden in Kurswachstum zu verwandeln, und beide Klassen werden identisch besteuert.
• Irland besteuert seine Einwohner alle acht Jahre auf Basis einer fiktiven Veräußerung, und die Niederlande besteuern Vermögen in Box 3 auf Basis einer fiktiven Rendite; in beiden ändert die Anteilsklasse nichts an der Rechnung.

In diesen Ländern erspart Ihnen Acc weiterhin die Mühe des Wiederanlegens, aber die einfache Geschichte "Acc wächst unversteuert" gilt nicht.

In einem steuerbegünstigten Konto wird keine von beiden besteuert

Ein britisches ISA, ein französisches PEA, ein kanadisches TFSA, ein US-amerikanisches IRA oder 401(k) und ein italienisches PIR schützen Dividenden und Gewinne gleichermaßen. Darin erzielen beide Klassen dasselbe, und keine wird unterwegs besteuert, sodass die Wahl reine Bequemlichkeit ist: Acc erspart den Schritt der Wiederanlage, Dist gibt Ihnen Bargeld zur Entnahme ohne Verkauf.

Ein Rechenbeispiel über 20 Jahre

Nehmen Sie 10.000, angelegt in einen Index mit 2 Prozent Dividendenrendite und 5 Prozent Kurswachstum pro Jahr, gehalten über 20 Jahre. Die thesaurierende Klasse erzielt 7 Prozent pro Jahr, und bis zum Ende wird keine Steuer erhoben. Die ausschüttende Klasse zahlt jedes Jahr 2 Prozent aus, bei Zufluss zum Steuersatz Ihres Landes besteuert, und Sie legen den Nettobetrag wieder an.

Bei 0 Prozent erreichen beide 38.697: der Punkt "vor Steuern identisch", in einer Tabelle. Bei 15 Prozent endet die ausschüttende Klasse 2.113 tiefer, etwa 5,5 Prozent des Endwerts. Bei 30 Prozent, dem französischen Pauschalsteuersatz, endet sie 4.116 tiefer, etwa 10,6 Prozent.

Die Tabelle endet vor dem Verkauf. Beim Verkauf schuldet der Anleger der thesaurierenden Klasse Steuer auf den vollen Gewinn von 28.697, wieder angelegte Dividenden eingeschlossen, während der Anleger der ausschüttenden Klasse sie auf einen kleineren Gewinn schuldet. Selbst bei gleichen Steuersätzen liegt die thesaurierende Klasse am Ende um den Wert von zwanzig Jahren Steueraufschub vorn. In den oben genannten Ländern mit fiktiver Besteuerung liegen die Dist-Zeilen für beide Klassen näher an der Realität.

Um Ihre eigene Rendite, Ihr Wachstum und Ihren Steuersatz durchzurechnen, stellt der kostenlose Dividendenrechner den Fall mit Wiederanlage und den Fall mit Barauszahlung nebeneinander dar.

Wann die ausschüttende Klasse die richtige Wahl ist

• Sie leben von den Erträgen. Ein Rentner, der 3 Prozent pro Jahr entnimmt, erhält eine vierteljährliche Zahlung und verkauft nichts. Bei einem thesaurierenden Fonds bedeutet das, viermal im Jahr Anteile zu verkaufen, jedes Mal eine steuerpflichtige Veräußerung.
• Der Fonds liegt in einem steuerbegünstigten Konto. Es gibt keinen Steuervorteil aufzugeben, und Geld, das auf dem Konto eingeht, ist nützlich.
• Ihr Land besteuert die Acc-Klasse fiktiv. Im Vereinigten Königreich, in der Schweiz und zu einem großen Teil in Deutschland trägt die thesaurierende Klasse dieselbe Steuer und mehr Papierkram.

Wann die thesaurierende Klasse die richtige Wahl ist

• Ein steuerpflichtiges Depot in einem Land, das nur bei Zufluss besteuert. Frankreich außerhalb des PEA, Italien, Spanien, Belgien und der Großteil der Eurozone. Der Aufschub aus der Tabelle gehört Ihnen, und er wächst mit der Haltedauer.
• Sie brauchen die Erträge noch nicht. Zwanzig Jahre vor der Entnahme ist eine Zahlung, die jedes Quartal von Hand wieder angelegt werden muss, nur Reibung und Cash-Drag, und ein weiterer Geldeingang je Broker, den Sie im Blick behalten müssen.

Ein verbreiteter Kompromiss ist beides: Acc während der Sparjahre, dann kurz vor dem Ruhestand ein Wechsel in die Dist-Klasse desselben Fonds, geplant mit Blick auf die Steuer auf den Gewinn.

Beide Klassen in einem Portfolio sehen

Das Unangenehme an dieser Entscheidung ist nicht, sie einmal zu treffen. Es ist, Acc in einem steuerpflichtigen Depot bei einem Broker und Dist in einem steuerbegünstigten Konto bei einem anderen zu halten und zu wissen, was die kombinierte Position erwirtschaftet hat und welche Steuer sie trägt. Ein Portfolio-Tracker wie Cadances führt die Positionen von jedem Broker und jeder Plattform in einem Portfolio zusammen, hält jedes Kontomodell (ISA, PEA, TFSA und die übrigen) getrennt, sodass ein geschützter Fonds unversteuert bewertet wird und ein steuerpflichtiger nicht, gleicht jede erhaltene Ausschüttung mit Brutto, Quellensteuer und Netto ab und modelliert die Steuer auf diese Erträge nach den Regeln Ihres eigenen Landes. Die Entscheidung bleibt Ihre; der Tracker zeigt, was sie über das gesamte Depot hinweg kostet oder spart.

Häufige Fragen

Was bedeutet thesaurierender ETF?

Ein thesaurierender ETF (Acc) behält die Dividenden der Unternehmen, die er hält, und legt sie innerhalb des Fonds wieder an, sodass der Anteilspreis steigt und Sie nie Bargeld erhalten. Die ausschüttende Klasse (Dist oder Inc) desselben Fonds zahlt diese Dividenden stattdessen an Sie aus.

Zahlen thesaurierende ETFs Dividenden?

Sie erhalten sie, in voller Höhe, von jedem Unternehmen im Index. Sie zahlen sie nicht an Sie aus: Das Geld bleibt im Fonds und kauft mehr vom Index, was sich in einem höheren Anteilspreis zeigt. Um Bargeld zu entnehmen, verkaufen Sie Anteile.

Wie wird ein ausschüttender ETF besteuert?

In den meisten Ländern wird die Ausschüttung im Jahr der Zahlung als Dividendeneinkommen zum Satz Ihres Wohnsitzlandes besteuert; ein in Irland aufgelegter Fonds erhebt für Gebietsfremde keine eigene Quellensteuer. Die 15 Prozent US-Quellensteuer auf amerikanische Aktien innerhalb des Fonds werden abgezogen, bevor die Ausschüttung Sie erreicht, bei beiden Klassen gleichermaßen.

Thesaurierend oder ausschüttend: Was ist besser?

Vor Steuern sind sie dieselbe Anlage. In einem steuerpflichtigen Depot in einem Land, das Dividenden bei Zufluss und Gewinne erst beim Verkauf besteuert, wächst die thesaurierende Klasse schneller: im obigen Beispiel 2.113 mehr über 20 Jahre bei 15 Prozent Dividendensteuer, 4.116 mehr bei 30 Prozent. In einem steuerbegünstigten Konto, unter fiktiver Besteuerung (Deutschland, Vereinigtes Königreich, Schweiz) oder wenn Sie die Erträge brauchen, ist die ausschüttende Klasse genauso gut oder besser.

Was ist für Rentner besser, thesaurierend oder ausschüttend?

In den meisten Fällen ausschüttend. Sie zahlt regelmäßig Bargeld ohne Verkauf und vermeidet jedes Quartal eine steuerpflichtige Veräußerung. Ein Anleger, der noch ein Jahrzehnt oder länger nicht auf das Geld angewiesen ist, fährt meist mit Acc besser und wechselt dann.