Dividendenrendite oder Dividendenwachstum: Was gewinnt, und wann

Die Antwort hängt von einer einzigen Frage ab: Wann brauchen Sie das Geld? Über zehn Jahre schüttet eine Aktie mit hoher Dividendenrendite deutlich mehr Bargeld aus als eine Dividendenwachstumsaktie, und der Abstand ist groß. Über zwanzig Jahre kehrt sich die Reihenfolge um. Dazwischen liegt der ausgewogene Zahler mit mittlerer Rendite und mittlerem Wachstum, der die hohe Rendite beim Jahreseinkommen etwa im zehnten Jahr überholt und beim Gesamteinkommen einige Jahre später einholt.

Das ist der ganze Zielkonflikt. Hohe Rendite verkauft Ihnen Einkommen heute zum Preis von Einkommen später, und oft zum Preis des Einkommens selbst, denn eine so hohe Rendite ist häufig die Art des Marktes zu sagen, dass eine Kürzung bevorsteht. Dividendenwachstum verkauft Ihnen ein größeres Einkommen später zum Preis eines kleinen Einkommens heute, und zum Preis eines hohen Einstiegskurses für das Unternehmen, das es liefert.

Drei Profile, zehn Jahre, eine Tabelle

Nehmen Sie 10.000, angelegt in jedes von drei Profilen, Dividenden in bar vereinnahmt und nicht reinvestiert, jede Dividende jedes Jahr um denselben Prozentsatz erhöht.

• Hohe Rendite: 6 Prozent Anfangsrendite, kein Wachstum. Ein Telekomkonzern, ein Tabakunternehmen, ein reifer Immobilien-Trust.
• Ausgewogen: 3,5 Prozent Anfangsrendite, 6 Prozent jährliches Wachstum. Ein Basiskonsumgüterhersteller, ein Versicherer, ein Versorger.
• Wachstum: 1,5 Prozent Anfangsrendite, 12 Prozent jährliches Wachstum. Ein Zahlungsnetzwerk, ein Softwareunternehmen.

Über zehn Jahre gewinnt die hohe Rendite beim vereinnahmten Bargeld, mit 1.387 Vorsprung vor dem ausgewogenen Profil und 3.368 vor dem Wachstumsprofil. Wenn das die zehn Jahre sind, in denen Sie von diesem Einkommen leben müssen, ist damit die ganze Entscheidung gefallen.

Lesen Sie jetzt die Spalte für Jahr 10. Das ausgewogene Profil zahlt 591 gegenüber 600 bei der hohen Rendite: Es hat beim Jahreseinkommen aufgeschlossen, und im Jahr 11 zahlt es 627 und zieht endgültig vorbei. Beim insgesamt vereinnahmten Einkommen zieht es im Jahr 18 gleich. Das Wachstumsprofil zahlt 416 im Jahr 10, überholt die hohe Rendite beim Jahreseinkommen im Jahr 14 und zieht beim Gesamteinkommen erst um das Jahr 21 gleich. Es braucht deutlich mehr als fünfzehn Jahre, um sich in barer Münze zu rechtfertigen.

Yield on Cost ist dieselbe Tabelle, anders gelesen

Yield on Cost ist die diesjährige Dividende geteilt durch Ihren ursprünglichen Kaufpreis. In der Tabelle oben bleibt das Profil mit hoher Rendite für immer bei 6 Prozent. Das ausgewogene Profil erreicht 5,9 Prozent im Jahr 10 und 10,6 Prozent im Jahr 20. Das Wachstumsprofil erreicht 4,2 Prozent im Jahr 10 und 12,9 Prozent im Jahr 20.

Yield on Cost ist eine Anzeigetafel für eine Entscheidung, die Sie bereits getroffen haben, kein Grund, heute zu kaufen oder zu verkaufen. Und beeindruckend wird sie erst nach dem Kreuzungspunkt: Eine Yield on Cost von 15 Prozent gehört jemandem, der vor fünfzehn Jahren gekauft hat.

Die Dividendenwachstumsrate ist die Zahl, auf der der ganze Vergleich beruht

Der Vergleich nimmt an, dass jedes Unternehmen im selben Tempo weiter erhöht, und diese Annahme ist das gesamte Ergebnis. Halbieren Sie die Rate des Wachstumsprofils auf 6 Prozent, zahlt es 253 im Jahr 10 und holt die hohe Rendite innerhalb von zwanzig Jahren nie ein. Heben Sie das Wachstum des ausgewogenen Profils auf 8 Prozent, überholt es beim Jahreseinkommen im Jahr 9 statt im Jahr 11.

Prüfen Sie also, woher eine Wachstumsrate stammt. Lesen Sie die Dividendenwachstumsrate über fünf und über zehn Jahre, nicht die letzte Erhöhung, und lesen Sie sie neben der Ausschüttungsquote: Eine Wachstumsrate von 12 Prozent, die mit einer von 30 auf 60 Prozent gestiegenen Ausschüttungsquote einherging, wurde finanziert, indem ein größerer Teil desselben Gewinns ausgeschüttet wurde, und das erschöpft sich. Fünf bis 10 Prozent pro Jahr über ein Jahrzehnt, gestützt auf Gewinnwachstum, ist die realistische Spanne.

Was hohe Rendite Sie tatsächlich kostet

Die 6.000 in der Tabelle setzen voraus, dass die 600 jedes Jahr ankommen. Drei Dinge stehen dem im Weg.

Die Kürzung. Die Rendite ist die Dividende geteilt durch den Kurs, also bedeutet eine Rendite weit über der eigenen Historie des Unternehmens meist, dass der Kurs gefallen ist, und der Markt hat dafür einen Grund. Wenn dahinter eine überdehnte Ausschüttungsquote, eine schwache Deckung durch den Cashflow und steigende Schulden stehen, ist die Dividende eine Falle: eine Schlagzeilenzahl, die großzügig aussieht, weil der Kurs die Kürzung, die noch niemand angekündigt hat, bereits eingepreist hat. Die Kürzung nimmt ein Drittel oder die Hälfte des Einkommens und am selben Tag weitere 10 bis 20 Prozent vom Kurs.

Stagnierende Kaufkraft. Das Profil mit hoher Rendite erhöht nie, und viele echte Hochdividendenzahler schaffen symbolische Erhöhungen von 1 Prozent oder gar nichts. Bei 2 Prozent Inflation kaufen die 600, die Sie im Jahr 10 vereinnahmen, das, was heute 492 kaufen: ein realer Verlust von 18 Prozent ganz ohne Kürzung.

Kein Wachstum beim Kapital. Ein Unternehmen, das fast seinen gesamten Gewinn ausschüttet, hat wenig übrig, um zu wachsen, und der Aktienkurs geht meist dorthin, wo die Dividende hingeht: nirgendwohin.

Nichts davon heißt, dass Sie hohe Rendite meiden sollten. Es heißt, dass die 6 Prozent nach jeder Zahlenvorlage überprüft werden müssen.

Was Dividendenwachstum Sie tatsächlich kostet

Den Preis des Wachstumsprofils zahlen Sie am Anfang.

Bewertung. Die Unternehmen, die ihre Dividende um 12 Prozent pro Jahr erhöhen, sind diejenigen, bei denen es jeder sehen kann, und ihre Aktien sind entsprechend bewertet. Zahlen Sie das 30-fache des Gewinns für 1,5 Prozent Rendite, wird eine Verlangsamung auf 7 Prozent Wachstum doppelt bestraft: Der Kreuzungspunkt rückt um Jahre nach hinten, und der Kurs fällt auf ein Vielfaches, das das alte Wachstum nicht mehr unterstellt.

Das Warten. Das Wachstumsprofil liegt beim Jahreseinkommen dreizehn Jahre und beim Gesamteinkommen zwanzig Jahre hinter der hohen Rendite. Das ist eine lange Zeit, um eine Position zu halten, die ein Viertel der Alternative zahlt, durch mindestens eine Rezession hindurch, ohne zu verkaufen.

Eine Regel nach Anlagehorizont

Einkommen innerhalb von fünf Jahren benötigt. Hohe Rendite, auf Sicherheit geprüft. Der Kreuzungspunkt liegt zu weit weg, als dass Wachstum eine Rolle spielt. Verwenden Sie die Zeit auf Ausschüttungsquote, Cashflow-Deckung und Verschuldung statt auf Wachstumsraten, und akzeptieren Sie, dass das Einkommen stagnieren wird.

Einkommen in fünf bis fünfzehn Jahren benötigt. Das ausgewogene Profil. Eine Anfangsrendite von 3 bis 4 Prozent, die um 6 bis 8 Prozent wächst, überholt die hohe Rendite beim Jahreseinkommen innerhalb dieses Fensters und zahlt im Jahr 15 ein Drittel mehr bis fast das Doppelte, bei deutlich geringerem Kürzungsrisiko. Die meisten etablierten Zahler aus Konsumgütern, Gesundheit und Versicherung leben hier, ebenso die meisten Dividendenwachstums-ETFs.

Einkommen in mehr als fünfzehn Jahren benötigt. Dividendenwachstum, mit Reinvestition. Um das Jahr 17 überholt das Jahreseinkommen des Wachstumsprofils das des ausgewogenen Profils und zieht immer weiter davon, und Reinvestition zieht jeden Kreuzungspunkt nach vorn, weil jede Dividende Aktien kauft, die ihre eigene Dividende erhöhen.

Die Steuer drückt auf beiden Seiten des Atlantiks in dieselbe Richtung. Die qualifizierten Dividenden eines US-Anlegers werden jedes Jahr mit 0, 15 oder 20 Prozent besteuert; ein britischer Anleger zahlt 10,75 bis 39,35 Prozent oberhalb eines Freibetrags von 500 Pfund; ein französischer Anleger zahlt standardmäßig die Flat Tax von 30 Prozent; ein Schweizer Anleger zahlt kantonale Einkommenssteuer auf die gesamte Dividende. Jede davon ist eine jährliche Bremse, die ein Einkommen von 6 Prozent härter trifft als eines von 1,5 Prozent. Je länger Sie das Einkommen also aufschieben können, desto mehr belohnt die Steuer Wachstum gegenüber Rendite, und desto mehr ist ein Steuermantel (ein ISA, ein PEA, ein IRA) auf der Seite der hohen Rendite wert.

Was die meisten Einkommensportfolios tatsächlich tun

Fast niemand fährt nur ein Profil. Das übliche Einkommensportfolio ist eine Mischung: ein Kern aus ausgewogenen Zahlern, ein Anteil hohe Rendite für Bargeld heute, so bemessen, dass eine Kürzung nicht ein Zehntel des Gesamteinkommens wegnimmt, und ein Anteil Wachstumszahler, früh gekauft und dem Zinseszins überlassen. Die Mischung verschiebt sich mit dem Alter in Richtung Rendite.

Zwei Zahlen beschreiben ein gemischtes Portfolio: seine gewichtete Rendite und seine gewichtete Dividendenwachstumsrate. Die gewichtete Rendite ist das, was das gesamte Portfolio in diesem Jahr als Anteil seines Werts zahlt. Das gewichtete Dividendenwachstum ist die durchschnittliche Erhöhung über alle Positionen, gewichtet nach dem Einkommen, das jede beisteuert. Zusammen verorten sie Ihr Portfolio in der Tabelle oben: Eine Rendite von 4 Prozent, die um 5 Prozent wächst, ist ein ausgewogenes Buch mit Neigung zur hohen Rendite. Um Ihre eigene Mischung zu projizieren, Reinvestition eingeschlossen, erledigt ein Dividendenrechner das in einer Minute.

Beobachten Sie, wie sich die beiden bewegen. Steigt die gewichtete Rendite, während das gewichtete Wachstum fällt, driftet das Portfolio in Richtung hohe Rendite, meist weil die Hochrenditewerte im Kurs gefallen sind und nun einen größeren Teil des Einkommens tragen. Diese Drift verwandelt ein ausgewogenes Buch in eine Sammlung von Dividendenfallen, ohne einen einzigen Kauf.

Die beiden Zahlen ehrlich halten

Kein Broker zeigt die gewichtete Rendite oder das gewichtete Dividendenwachstum, und die meisten Anleger halten ihre Dividendenzahler bei zwei oder drei Brokern, in einem Steuermantel und in einer Altersvorsorge. Eine Tabellenkalkulation kann sie berechnen, wenn Sie jede Dividende und jede Erhöhung von Hand eintragen, und die meisten werden nach dem zweiten Jahr nicht mehr gepflegt. Ein Portfolio-Tracker wie Cadances führt die Positionen aller Broker in einem Portfolio zusammen, per automatischer Synchronisierung oder Dateiimport, und zeigt die erwartete Rendite des gesamten Buchs neben dem Fünf-Jahres-Dividendenwachstum, der Ausschüttungsquote und einem Sicherheits-Score von 0 bis 100 für jeden Zahler, mit einer 12-Monats-Prognose, deren Wachstumsannahmen Sie anpassen können. Erhöhungen und Kürzungen werden für Sie erkannt, sodass die Drift in Richtung Rendite als Zahl erscheint statt als Überraschung.

Häufige Fragen

Ist hohe Rendite oder Dividendenwachstum besser?

Hohe Rendite zahlt etwa im ersten Jahrzehnt mehr, Dividendenwachstum danach, und was besser ist, hängt davon ab, wann Sie das Einkommen brauchen. Eine Rendite von 6 Prozent ohne Wachstum vereinnahmt über zehn Jahre 6.000 auf 10.000 Anlage, gegenüber 2.632 bei einer Rendite von 1,5 Prozent, die um 12 Prozent pro Jahr wächst; die Wachstumsaktie überholt beim Jahreseinkommen erst um das Jahr 14.

Was ist Yield on Cost?

Die diesjährige Dividende geteilt durch den Kurs, den Sie ursprünglich gezahlt haben. Sie steigt in jedem Jahr, in dem die Dividende steigt, sodass eine Rendite von 3,5 Prozent mit 6 Prozent Wachstum nach zehn Jahren 5,9 Prozent und nach zwanzig Jahren 10,6 Prozent erreicht. Sie misst, was eine vergangene Entscheidung eingebracht hat, nicht, ob Sie heute kaufen oder verkaufen sollten.

Was ist eine gute Dividendenwachstumsrate?

Zwischen 5 und 10 Prozent pro Jahr, über fünf bis zehn Jahre gehalten und gestützt auf Gewinne, die im selben Tempo wachsen. Eine Wachstumsrate, die aus einer steigenden Ausschüttungsquote statt aus steigenden Gewinnen finanziert wird, endet, sobald die Quote keinen Spielraum mehr hat.

Welche Risiken hat eine hohe Dividendenrendite?

Eine Kürzung, denn eine Rendite weit über der eigenen Historie des Unternehmens bedeutet meist, dass der Kurs in Erwartung einer Kürzung bereits gefallen ist. Und stagnierende Kaufkraft, denn eine Dividende, die nie steigt, verliert bei 2 Prozent Inflation über zehn Jahre rund 18 Prozent ihres realen Werts.

Was ist die beste Dividendenstrategie?

Für die meisten Anleger eine Mischung: ausgewogene Zahler als Kern, ein maßvoller Anteil hohe Rendite für Einkommen heute, und Wachstumszahler, früh gekauft und reinvestiert. Beurteilen Sie das gesamte Portfolio nach seiner gewichteten Rendite und seiner gewichteten Dividendenwachstumsrate, und verschieben Sie die Mischung in Richtung Rendite, je näher der Zeitpunkt rückt, an dem Sie das Einkommen brauchen.