Wie viele Dividendenaktien sollten Sie besitzen? 20 bis 30, und warum

Zwanzig bis dreißig einzelne Dividendenaktien, verteilt über mindestens acht Sektoren und mehr als ein Land. Wenn Sie lieber nicht so viele Unternehmen verfolgen möchten, bietet ein breiter Dividenden-ETF als Kern plus zehn Aktien, die Sie gut kennen, denselben Schutz bei weniger Arbeit.

Die Zahl ist nicht willkürlich. Sie liegt dort, wo zwei verschiedene Risiken beide auf ein Niveau sinken, mit dem Sie leben können: das Risiko, Kapital zu verlieren, weil ein Unternehmen scheitert, und das Risiko, Einkommen zu verlieren, weil ein Unternehmen aufhört zu zahlen. Das erste ist gut erforscht, und die Antwort lautet etwa zwanzig bis dreißig. Das zweite ist Arithmetik, und sie sagt, dass eine einzelne Kürzung nie mehr als etwa 5 Prozent Ihrer Dividenden wegnehmen sollte.

Zwei Risiken, eine Zahl

Ein Aktienkurs trägt zwei Arten von Risiko. Das Marktrisiko teilt jede Aktie: eine Rezession, eine Zinserhöhung, ein Crash. Keine Anzahl an Positionen beseitigt es. Das Einzeltitelrisiko gehört zu einem Unternehmen: ein Betrug, ein gescheitertes Produkt, eine schlechte Übernahme. Dieser Teil schrumpft, je mehr Positionen Sie hinzufügen, und der bekannte Befund lautet, dass das meiste davon verschwunden ist, sobald Sie zwanzig bis dreißig Aktien aus verschiedenen Geschäftsfeldern besitzen. Von fünf auf zwanzig zu gehen beseitigt den größten Teil. Von dreißig auf sechzig beseitigt kaum noch etwas.

Ein Einkommensportfolio hat ein zweites Risiko, das Kursstudien nicht messen. Ihre Dividenden sind eine Liste separater Entscheidungen separater Vorstände, und jede davon kann an einem Dienstagmorgen ausgesetzt werden. Was mit Ihrem Einkommen passiert, wenn ein Unternehmen aufhört zu zahlen, hat eine klarere Antwort als das, was mit Ihrem Kapital passiert, und sie ist es, die die Untergrenze setzt.

Was eine Kürzung kostet, nach Portfoliogröße

Angenommen, jede Position zahlt dieselbe Dividende. Eine einzelne Aussetzung nimmt dann einen Anteil Ihres Einkommens weg, und dieser Anteil hängt nur von der Anzahl ab.

Eine Kürzung ist selten eine vollständige Aussetzung, der tatsächliche Verlust beträgt also oft die Hälfte dieser Werte. Aber Kürzungen häufen sich: 2009 und 2020 brachten beide mehrere im selben Portfolio im selben Jahr, weshalb die dritte Spalte zählt. Mit fünf Positionen kann ein schlechtes Jahr 40 Prozent Ihres Einkommens kosten. Mit zwanzig kostet es 10 Prozent, mit dreißig unter 7 Prozent.

Das ist das Argument für die Untergrenze. Unter etwa fünfzehn ist eine einzelne Vorstandsentscheidung eine Gehaltskürzung, die Sie spüren. Über dreißig bringen die zusätzlichen Namen bei diesem Maß sehr wenig und kosten bei jedem anderen Zeit.

Die beiden Einkommensobergrenzen

Die Tabelle wird zu zwei Regeln, die Sie an jedem Portfolio prüfen können, unabhängig von seiner Größe:

• Keine einzelne Position über 5 Prozent Ihrer Dividendeneinkünfte. Eine Aussetzung kostet Sie dann höchstens ein Zwanzigstel Ihres Einkommens, was die meisten Budgets verkraften. Mit zwanzig gleichen Zahlern liegen Sie genau an der Grenze; mit dreißig haben Sie Spielraum für ein paar größere Positionen.
• Kein Sektor über 20 bis 25 Prozent Ihrer Dividendeneinkünfte. Kürzungen kommen in Sektorwellen, nicht einzeln. Eine Grenze bei einem Fünftel bis einem Viertel bedeutet, dass die schlimmste Welle in lebender Erinnerung (Banken 2009, Energie und Reise 2020) Sie so viel gekostet hätte und nicht mehr.

Beide Grenzen sind in Einkommen formuliert, nicht in Wert. In diesem Unterschied versteckt sich die meiste Konzentration.

Nach Einkommen gewichten, nicht nach Wert

Ihr Broker zeigt jede Position als Anteil am Portfoliowert. Für einen Einkommensanleger ist das der falsche Nenner, weil Hochdividendenwerte mehr vom Einkommen tragen, als ihre Größe vermuten lässt.

Nehmen Sie ein Portfolio von 100.000 mit einer Gesamtrendite von knapp 3,3 Prozent. Eine Position macht 5 Prozent des Werts aus, also 5.000, und rentiert mit 6 Prozent: Sie zahlt 300 im Jahr. Die übrigen 95.000 rentieren mit 3,2 Prozent und zahlen 3.040. Das Gesamteinkommen beträgt 3.340, und der 6-Prozent-Wert steuert 300 davon bei, also 9 Prozent Ihrer Dividenden aus einer Position, die wie 5 Prozent Ihres Portfolios aussieht. Wird diese eine Dividende gekürzt, verlieren Sie fast das Doppelte dessen, was die Wertgewichtung nahelegte.

Der Effekt verstärkt sich an der Spitze der Liste. Die drei oder vier Werte mit der höchsten Rendite in einem typischen Einkommensportfolio machen oft 12 bis 15 Prozent des Werts und 25 bis 30 Prozent des Einkommens aus, und nach der Logik der Rendite sind sie zugleich die Zahler, denen der Markt am wenigsten traut. Berechnen Sie den Einkommensanteil jeder Position und wenden Sie die 5-Prozent-Grenze auf diese Zahl an.

Über Sektoren und Länder streuen

Der Grund für die Sektorgrenze ist, dass Dividenden gemeinsam ausfallen. 2008 und 2009 waren es die Banken: Die meisten großen Kreditinstitute in den USA, Großbritannien und der Eurozone kürzten oder setzten aus, und 2020 forderten die Europäische Zentralbank und die Bank of England ihre Banken erneut zur Aussetzung auf. 2020 traf die Welle die Energiebranche, wo die größten europäischen Ölkonzerne erstmals seit Jahrzehnten kürzten, und die Reisebranche, wo Fluggesellschaften, Hotels und Kreuzfahrtanbieter die Zahlungen ganz einstellten. Ein Portfolio, das 2007 auf "sichere, hochrentierende Banken und Öl" gebaut war, verlor in zwölf Jahren zweimal den größten Teil seines Einkommens. Ein Portfolio mit acht oder mehr Sektoren verlor jedes Mal eine Scheibe und behielt den Rest.

Acht der üblichen elf Sektoren sind das praktische Minimum: Basiskonsumgüter, Gesundheit, Versorger, Finanzen, Industrie, Energie, Technologie, Kommunikation, zyklischer Konsum, Rohstoffe und Immobilien. Die zyklischen (Energie, Rohstoffe, Banken) verdienen die kleineren Anteile.

Die Länderstreuung ist für europäische Leser wichtiger, weil die Heimatmärkte enger sind. Britische Dividendeneinkünfte werden von einer Handvoll Namen aus Banken, Öl, Bergbau und Tabak dominiert; der Schweizer Markt besteht aus drei oder vier großen Zahlern und einem langen Schwanz; ein Anleger aus der Eurozone, der nur heimische Blue Chips kauft, landet mit einem Übergewicht bei Banken, Versicherern und Autoherstellern. Eine Streuung über die USA, Großbritannien, die Eurozone und die Schweiz streut auch die Quellensteuer, die Sie an der Quelle zahlen (15 Prozent auf US-Dividenden mit Abkommen, 25 Prozent in Frankreich, 35 Prozent in der Schweiz), aber es ist die Einkommensstreuung, die Sie schützt.

Die Kosten von zu vielen

Diversifikation hat neben der Untergrenze auch eine Obergrenze, gesetzt durch Aufmerksamkeit statt durch Arithmetik.

Sechzig Positionen, die Sie nie überprüfen, sind ein häufiger Endzustand. Jede wurde aus einem Grund gekauft, der seitdem nicht mehr geprüft wurde. Dividendenkürzungen treffen die Namen, auf die niemand schaut, und ein so großes Portfolio hat vierzig davon.

Überschneidung ist der zweite Kostenpunkt, und er ist meist unsichtbar. Ein breiter Dividenden-ETF, ein Hochdividenden-ETF und ein Dutzend Aktien aus demselben Screen teilen sich oft ihre Spitzenwerte: Die beiden Fonds halten dieselben zwanzig Unternehmen mit leicht abweichenden Gewichten, und Ihre Einzeltitel sind zehn dieser zwanzig. Sechzig Zeilen im Depotauszug, fünfzehn Unternehmen, die den größten Teil der Arbeit machen, und eine Konzentration, die Ihr Broker nicht zeigt, weil er Zeilen zählt, nicht Unternehmen. Schauen Sie in die ETFs hinein, bevor Sie zählen.

Der dritte Kostenpunkt ist Zeit. Zwanzig Unternehmen mit vier Zahlenvorlagen im Jahr sind achtzig Berichte, ein Wochenende pro Quartal. Sechzig sind ein Teilzeitjob, und bei den meisten Menschen wird er nicht erledigt.

Drei Formen, die funktionieren

Welche passt, hängt von der Größe des Portfolios und der Zeit ab, die Sie ihm geben möchten.

• ETF-Kern plus zehn Aktien. Siebzig bis neunzig Prozent in einem oder zwei breiten Dividenden-ETFs, dazu zehn Unternehmen, die Sie verstehen und von denen Sie mehr wollen. Der ETF liefert die Sektor- und Länderstreuung und hebt die Anzahl auf Durchsichtbasis weit über dreißig; die zehn Aktien sind der Ort, an dem Sie lernen. Richtig für Einsteiger oder für jeden unter etwa 50.000, wo zehn Positionen zu 3.000 bis 5.000 die kleinsten sind, die nach Transaktionskosten Sinn ergeben.
• Zwanzig bis fünfundzwanzig Aktien über Sektoren. Kein ETF, acht bis zehn Sektoren, drei oder vier Länder, keine Position über 5 Prozent des Einkommens und kein Sektor über einem Viertel. Das klassische Einkommensportfolio für jemanden mit 100.000 bis einigen Hunderttausend, dem die Arbeit Freude macht und der eine Quartalsprüfung durchführt.
• Dreißig oder mehr für ein großes Portfolio. Oberhalb von mehreren Hunderttausend ist eine 3-Prozent-Scheibe des Einkommens immer noch ein echter Betrag, und dreißig bis vierzig Namen erlauben es, die zyklischen Sektoren mit kleinen Gewichten zu halten, ohne sie auszulassen. Jenseits von vierzig fragen Sie sich, ob die zusätzlichen Namen Diversifikation oder Ansammlung sind. Ein ETF-Anteil für die Sektoren, die Sie am wenigsten kennen, schlägt weitere zehn Aktien.

In allen drei Formen ist die Anzahl ein Mittel; die beiden Einkommensobergrenzen sind der Test.

Wo ein Portfolio-Tracker hineinpasst

Ein Portfolio, das am Tag seines Aufbaus jede Grenze einhielt, driftet: Gewinner wachsen zu übergroßen Positionen, Erhöhungen und Kürzungen verschieben die Einkommensgewichte. Der schwierige Teil ist, das zu erkennen, wenn die Positionen bei drei Brokern liegen, die Gewichte nur nach Wert anzeigen, und die Bestände des ETF irgendwo anders in einem Factsheet stehen. Ein Portfolio-Tracker wie Cadances zieht jedes Konto in ein Portfolio zusammen und lässt Sie die Grenzen als Allokationsregeln festlegen (keine einzelne Position über 5 Prozent, kein Sektor über 25 Prozent, mindestens 20 Positionen), die mit ok, nahe oder verletzt angezeigt werden, während sich das Portfolio bewegt. Er teilt das erhaltene Einkommen nach Sektor und Land auf, listet Ihre größten Zahler mit ihrem Anteil am Gesamteinkommen und zeigt die größten Positionen innerhalb eines in den USA notierten ETF, sodass die Überschneidung sichtbar wird. Die Regel bleibt Ihre; der Tracker ist das, was sie prüft, während Sie etwas anderes tun.

Häufige Fragen

Wie viele Aktien sollte ein Dividendenportfolio haben?

Zwanzig bis dreißig Einzelaktien über mindestens acht Sektoren, oder zehn Aktien auf einem breiten Dividenden-ETF als Kern. Unter fünfzehn ist eine Aussetzung eine spürbare Gehaltskürzung. Über vierzig bringen die zusätzlichen Namen wenig Schutz und viel Prüfaufwand.

Was ist die ideale Anzahl an Dividendenaktien für ein kleines Portfolio?

Für unter etwa 50.000 ein ETF-Kern plus fünf bis zehn Einzelaktien. Transaktionskosten und Mindestpositionsgrößen machen fünfundzwanzig separate Positionen bei dieser Größe ineffizient, und der ETF liefert die Streuung, die die Aktien noch nicht bieten können.

Woran erkenne ich, ob mein Dividendenportfolio zu konzentriert ist?

Berechnen Sie den Anteil jeder Position an Ihren Dividendeneinkünften, nicht ihren Anteil am Wert. Liegt eine über 5 Prozent oder ein Sektor über 20 bis 25 Prozent, sind Sie konzentriert, selbst wenn die Anzahl gut aussieht. Hochdividendenwerte tragen weit mehr vom Einkommen, als ihr Wertgewicht vermuten lässt.

Wie sollte ein Dividendenportfolio nach Sektoren aufgeteilt sein?

Über mindestens acht der elf Sektoren, keiner über einem Viertel des Einkommens und die zyklischen (Energie, Rohstoffe, Banken) mit den kleineren Gewichten. Basiskonsumgüter, Gesundheit und Versorger können mehr tragen, weil ihre Dividenden 2009 und 2020 hielten, während Banken, Öl und Reise kürzten.

Zählt ein Dividenden-ETF als Diversifikation?

Ja, auf Durchsichtbasis: Ein breiter Dividenden-ETF hält weit mehr als dreißig Unternehmen über die meisten Sektoren. Der Haken ist die Überschneidung. Wenn Ihre Einzelaktien die größten Positionen des ETF selbst sind, besitzen Sie sie doppelt, und die tatsächliche Konzentration ist höher, als die Zeilenzahl vermuten lässt.