Réinvestir ses dividendes ou les encaisser ? Une décision selon l'étape de la vie

Réinvestissez vos dividendes tant que vous construisez encore le portefeuille. Encaissez-les une fois que le revenu est ce dont vous vivez. Dans les années qui séparent les deux, réinvestissez de manière sélective, dans les positions tombées sous leur pondération cible, ce qui rééquilibre le portefeuille sans vendre.

C'est là tout le cadre. Il fonctionne parce que l'essentiel du revenu qu'un portefeuille de dividendes verse la vingtième année provient des dividendes réinvestis entre la première et la quinzième année, pas des actions achetées avec de l'argent frais. Arrêtez trop tôt et vous renoncez à la partie de la courbe qui fait le travail. Continuez après avoir besoin de l'argent et vous vendez des actions pour payer des factures que les dividendes auraient pu couvrir.

Ce que le réinvestissement produit sur vingt ans

Les hypothèses, pour que vous puissiez vérifier l'arithmétique :

• 100 000 investis le premier jour, sans versement complémentaire.
• Un rendement du dividende de 4 % au départ.
• Le dividende par action et le cours de l'action progressent tous deux de 5 % par an, si bien que le rendement reste à 4 % du cours courant.
• Les dividendes sont versés une fois par an et, sur la trajectoire réinvestie, achètent des actions supplémentaires au cours de fin d'année.
• Ni impôt ni frais, pour que le tableau montre l'effet pur de la décision. L'impôt vient plus loin.

Sur la trajectoire en espèces, vous terminez avec un portefeuille valant 265 330 et 132 264 encaissés en dividendes, soit environ 397 600 au total. Sur la trajectoire réinvestie, vous terminez avec 560 441, et le portefeuille verse désormais environ 22 400 par an, plus du double des 10 108 que la trajectoire en espèces verse la même année.

L'écart entre les deux totaux, environ 163 000, c'est la capitalisation : des dividendes qui achètent des actions qui versent des dividendes qui achètent des actions. Il est faible la cinquième année et l'essentiel arrive après la douzième, la décision dépend donc du nombre d'années qu'il vous reste. Passez votre propre rendement, taux de croissance et horizon dans le calculateur de réinvestissement des dividendes pour voir où se situe votre point de bascule.

Réinvestissez tant que vous accumulez

Si vous êtes à plus de dix ans de puiser dans le portefeuille, réinvestissez tout, automatiquement, et n'y pensez plus jusqu'à votre revue annuelle. L'argument, c'est la dernière ligne du tableau.

Deux choses font travailler la phase d'accumulation plus fort :

• Automatisez. Un dividende qui dort en espèces pendant six semaines ne rapporte rien. Le réinvestissement automatique des dividendes supprime la décision, et la tentation.
• Utilisez d'abord l'enveloppe fiscale. Dans un ISA, un PEA, un 401(k) ou un compte similaire, le dividende réinvesti n'est pas imposé l'année de son versement, si bien que les 4 % entiers se composent, au lieu des 2,8 ou 3 % qui survivent à l'impôt sur un compte imposable.

Encaissez quand le revenu est ce dont vous vivez

Une fois que vous puisez dans le portefeuille, les dividendes sont le retrait. Les prendre en espèces signifie que vous n'avez jamais à vendre d'actions dans une mauvaise année, le plus grand risque d'un portefeuille de retraité : vendre 5 % d'un portefeuille qui vient de chuter de 30 % cristallise la perte.

La bascule n'a pas à se faire d'un coup. Prenez les dividendes du compte imposable, où ils sont imposés de toute façon, et continuez de réinvestir dans l'enveloppe, où ils ne le sont pas. Les années de réinvestissement sont ce qui rend le revenu digne d'une bascule : environ 22 400 par an la vingtième année selon les hypothèses ci-dessus, contre environ 10 100 si vous aviez encaissé dès le premier jour.

La voie médiane : réinvestir là où vous êtes sous-pondéré

Entre les deux étapes, il existe une troisième option, et la plupart des investisseurs qui détiennent vingt ou trente positions devraient l'utiliser pendant une décennie ou plus : réinvestir les dividendes, mais choisir où ils vont.

Chaque trimestre, les dividendes de toutes vos positions arrivent en espèces. Comparez le poids de chaque position à sa cible, et placez le cash dans les deux ou trois qui en sont le plus éloignées par le bas. Sur une année, cela ramène le portefeuille vers ses cibles sans vendre une seule action, donc sans impôt sur les plus-values ni frais côté vente.

Cela corrige aussi la concentration que crée le réinvestissement automatique. Une position qui rend 6 % et se réinvestit dans elle-même fait grossir son propre poids plus vite qu'une position qui rend 2 %. Dix ans de ce régime et votre action au rendement le plus élevé, souvent la plus risquée, est votre plus grosse position.

Le coût est d'un après-midi par trimestre et d'un relevé de chaque pondération cible. Si vous ne le ferez pas, le réinvestissement automatique reste préférable à du cash qui dort.

Trois façons de réinvestir

Le DRIP du courtier. Un plan de réinvestissement des dividendes géré par votre courtier achète des actions supplémentaires de la société qui a payé, généralement à la date de paiement. Aux États-Unis, c'est la norme, souvent sans frais et généralement fractionné, si bien qu'un dividende de 37 dollars achète exactement 37 dollars d'actions. Au Royaume-Uni et dans une bonne partie de l'Europe, c'est plus inégal : certains courtiers facturent des frais par réinvestissement, d'autres gardent le cash jusqu'à ce qu'il couvre une action entière, et d'autres ne le proposent pas du tout.

Le réinvestissement manuel. Laissez les dividendes s'accumuler et, une fois par trimestre, achetez ce que vous choisissez. Vous payez une commission normale, alors groupez : un achat de 900 coûte autant qu'un achat de 90. C'est le mécanisme derrière la voie médiane, et le seul qui vous laisse diriger l'argent.

Les ETF capitalisants. Une part capitalisante réinvestit à l'intérieur du fonds, si bien que vous ne voyez jamais le cash et ne prenez jamais la décision. C'est la plus simple des trois, elle évite la tenue de registre par lot décrite plus bas, et pour un investisseur européen elle porte souvent un avantage fiscal : un ETF capitalisant domicilié en Irlande paie 15 % de retenue américaine sur ses positions américaines à l'intérieur du fonds et rien en chemin vers vous, et la France et l'Italie n'imposent le revenu réinvesti qu'à la vente. L'Allemagne, la Suisse et le Royaume-Uni l'imposent chaque année quoi qu'il arrive.

Ce que le réinvestissement fait à vos impôts

Un dividende réinvesti reste un dividende. Sur un compte imposable, il est imposé comme un revenu l'année de son versement, que vous l'ayez pris en espèces ou en actions, et l'impôt doit être payé avec d'autres fonds. Aux États-Unis, c'est le taux des dividendes qualifiés. Au Royaume-Uni, l'impôt sur les dividendes au-delà de l'abattement de 500 livres. En France, la flat tax de 30 % par défaut. En Allemagne, 26,375 % à la source. En Suisse, l'impôt anticipé de 35 % est prélevé d'abord et remboursé via votre déclaration, si bien qu'un DRIP suisse réinvestit 65 % du dividende et que vous voyez le reste un an plus tard.

La retenue étrangère est prélevée en premier elle aussi : un dividende américain réinvesti par un courtier européen a déjà perdu 15 % avec une convention, ou 30 % sans, et le plan réinvestit le net.

Le second effet surprend des années plus tard. Chaque réinvestissement est un achat, il crée donc un nouveau lot avec sa propre date, sa quantité et son prix. Une position réinvestie chaque trimestre pendant quinze ans compte soixante lots. À la vente, les montants réinvestis font partie de votre prix de revient, et si vous ne pouvez pas les justifier, vous risquez de payer l'impôt deux fois : comme revenu quand le dividende a été versé, et comme plus-value à la vente. La méthode d'appariement des lots varie selon le pays (identification spécifique aux États-Unis, prix moyen pondéré au Royaume-Uni et en France, premier entré premier sorti en Allemagne), mais chaque méthode a besoin du relevé.

Trois signaux qu'il est temps d'arrêter de réinvestir

La bascule est déclenchée par l'une de trois choses précises, pas par un anniversaire.

1. Vous avez besoin du revenu. Les dividendes font désormais partie de ce dont vous vivez, ils arrivent donc en espèces. Basculez d'abord le compte imposable et l'enveloppe en dernier.
2. La position dépasse sa pondération cible. Réinvestir dans une position déjà trop grosse la rend plus grosse encore. Redirigez les dividendes de cette position vers les sous-pondérées, ou prenez-les en espèces, jusqu'à ce que le poids soit revenu dans sa fourchette.
3. Le dividende n'est plus sûr. Un taux de distribution supérieur à 80 %, un flux de trésorerie disponible qui ne couvre plus le versement, ou un rendement très au-dessus de l'historique de la société annoncent tous une baisse. Réinvestir dans une société sur le point de couper son dividende, c'est acheter davantage du problème. Prenez le cash pendant que vous décidez de conserver ou non la position.

Le premier signal est permanent. Les deux autres sont propres à chaque position et réversibles : une fois le poids revenu dans sa fourchette ou le taux de distribution rétabli, le réinvestissement peut reprendre.

Garder le relevé en ordre

Le plus dur dans cette décision, c'est la comptabilité qu'elle suppose : la pondération cible de chaque position, lesquelles ont dérivé en dessous, si chaque dividende est encore couvert, et le prix de revient de chaque lot créé par un réinvestissement chez trois courtiers et dans deux enveloppes. Un outil de suivi de portefeuille comme Cadances consolide les positions de tous vos courtiers et plateformes en un seul portefeuille, récupère achats, ventes et dividendes par synchronisation avec le courtier ou import de fichier, et conserve le prix de revient par lot sur chaque position. Ses règles de portefeuille montrent quelles positions se situent au-dessus ou en dessous des limites que vous avez fixées, pour que vous voyiez où les dividendes du trimestre devraient aller, et un score de sécurité du dividende de 0 à 100 sur chaque payeur, avec les baisses et les hausses signalées dès leur annonce, vous dit quand un dividende devrait cesser d'être réinvesti.

Les questions que l'on se pose

Faut-il réinvestir ses dividendes ?

Oui, si vous êtes à plus de dix ans d'avoir besoin du revenu et si la position est à sa pondération cible ou en dessous. La capitalisation de la deuxième décennie est ce qui produit l'essentiel du revenu final.

DRIP ou dividendes en espèces : lequel est le meilleur ?

Tant que vous accumulez, le DRIP l'emporte parce que l'argent se remet au travail le jour où il arrive. Une fois que vous puisez dans le portefeuille, les espèces l'emportent parce qu'elles évitent de vendre des actions dans une année de baisse. Entre les deux, le réinvestissement trimestriel dans les positions sous-pondérées vous donne à la fois la capitalisation et un rééquilibrage gratuit.

Quels sont les avantages et les inconvénients d'un plan de réinvestissement des dividendes ?

Avantages : automatique, souvent sans frais, généralement fractionné, et aucun cash ne dort. Inconvénients : il réinvestit dans la société qui a payé, donc les positions à haut rendement font grossir leur propre poids ; il crée un nouveau lot fiscal à chaque versement ; et sur un compte imposable, le dividende est imposé comme un revenu, que vous l'ayez pris ou non.

Quand faut-il arrêter de réinvestir ses dividendes ?

Quand vous avez besoin du revenu pour vivre, quand la position a dépassé sa pondération cible, ou quand le dividende n'est plus couvert par les bénéfices et le flux de trésorerie disponible. Le premier cas est permanent. Les deux autres s'appliquent à une position à la fois et sont réversibles.

Le réinvestissement automatique des dividendes est-il imposé ?

Sur un compte imposable, oui, exactement comme si vous aviez pris les espèces : impôt sur le revenu de dividendes l'année du versement, après toute retenue étrangère. Dans un ISA, un PEA, un 401(k) ou une enveloppe similaire, il ne l'est pas. Chaque réinvestissement crée aussi un nouveau lot, alors conservez le relevé pour le jour où vous vendrez.