Hoeveel dividendaandelen moet u bezitten? 20 tot 30, en waarom

Twintig tot dertig individuele dividendaandelen, gespreid over minstens acht sectoren en meer dan één land. Als u liever niet zoveel bedrijven volgt, geeft een kern van een brede dividend-ETF plus tien aandelen die u goed kent dezelfde bescherming met minder werk.

Het getal is niet willekeurig. Het is het punt waar twee verschillende risico's allebei dalen tot een niveau waarmee u kunt leven: het risico kapitaal te verliezen omdat één bedrijf omvalt, en het risico inkomen te verliezen omdat één bedrijf stopt met uitkeren. Het eerste is goed onderzocht en het antwoord ligt rond de twintig tot dertig. Het tweede is rekenwerk, en dat zegt dat één verlaging nooit meer dan ongeveer 5 procent van uw dividenden mag wegnemen.

Twee risico's, één getal

Een aandelenkoers draagt twee soorten risico. Marktrisico deelt elk aandeel: een recessie, een renteverhoging, een crash. Geen enkel aantal posities neemt dat weg. Het risico van één aandeel hoort bij één bedrijf: fraude, een mislukt product, een slechte overname. Dat deel krimpt naarmate u posities toevoegt, en de bekende bevinding is dat het grootste deel ervan verdwenen is zodra u twintig tot dertig aandelen in verschillende bedrijfstakken bezit. Van vijf naar twintig gaan neemt het meeste weg. Van dertig naar zestig gaan neemt nog maar heel weinig weg.

Een inkomensportefeuille heeft een tweede risico dat koersstudies niet meten. Uw dividenden zijn een lijst van afzonderlijke besluiten van afzonderlijke besturen, en elk daarvan kan op een dinsdagochtend worden opgeschort. Wat er met uw inkomen gebeurt wanneer één bedrijf stopt met uitkeren, heeft een helderder antwoord dan wat er met uw kapitaal gebeurt, en dat antwoord bepaalt de ondergrens.

Wat één verlaging kost, per portefeuilleomvang

Stel dat elke positie hetzelfde dividend betaalt. Eén opschorting neemt dan één deel van uw inkomen weg, en de omvang van dat deel hangt alleen af van het aantal.

Een verlaging is zelden een volledige opschorting, dus het werkelijke verlies is vaak de helft van deze cijfers. Maar verlagingen komen in clusters: 2009 en 2020 brachten allebei meerdere verlagingen in dezelfde portefeuille in hetzelfde jaar, en daarom telt de derde kolom. Met vijf posities kan een slecht jaar 40 procent van uw inkomen kosten. Met twintig kost het 10 procent, en met dertig minder dan 7 procent.

Dat is het argument voor de ondergrens. Onder de vijftien of zo is één bestuursbesluit een loonsverlaging die u merkt. Boven de dertig leveren de extra namen op deze maatstaf heel weinig op en kosten ze tijd op elke andere.

De twee inkomensplafonds

De tabel wordt twee regels die u tegen elke portefeuille kunt houden, ongeacht de omvang:

• Geen enkele positie boven 5 procent van uw dividendinkomen. Eén opschorting kost u dan hoogstens een twintigste van uw inkomen, wat de meeste budgetten kunnen opvangen. Met twintig gelijke betalers zit u precies op het plafond; met dertig hebt u ruimte voor een paar grotere posities.
• Geen sector boven 20 tot 25 procent van uw dividendinkomen. Verlagingen komen in sectorgolven, niet één voor één. Een plafond op een vijfde tot een kwart betekent dat de ergste golf in levende herinnering (banken in 2009, energie en reizen in 2020) u zoveel zou hebben gekost en niet meer.

Beide plafonds zijn uitgedrukt in inkomen, niet in waarde. In dat onderscheid verstopt zich de meeste concentratie.

Weeg naar inkomen, niet naar waarde

Uw broker toont elke positie als aandeel van de portefeuillewaarde. Voor een inkomensbelegger is dat de verkeerde noemer, omdat hoogrenderende aandelen een groter deel van het inkomen dragen dan hun omvang doet vermoeden.

Neem een portefeuille van 100.000 met een totaalrendement van bijna 3,3 procent. Eén positie is 5 procent van de waarde, dus 5.000, en rendeert 6 procent: ze betaalt 300 per jaar. De overige 95.000 rendeert 3,2 procent en betaalt 3.040. Het totale inkomen is 3.340, en de betaler van 6 procent is daar 300 van, dus 9 procent van uw dividenden uit een positie die eruitziet als 5 procent van uw portefeuille. Verlaag dat ene dividend en u verliest bijna het dubbele van wat het waardegewicht suggereerde.

Het effect stapelt zich op bovenaan de lijst. De drie of vier hoogst renderende posities in een typische inkomensportefeuille zijn vaak 12 tot 15 procent van de waarde en 25 tot 30 procent van het inkomen, en volgens de logica van het rendement zijn het ook de betalers die de markt het minst vertrouwt. Bereken het aandeel van elke positie in het inkomen en pas het plafond van 5 procent toe op dat getal.

Spreid over sectoren en landen

De reden voor het sectorplafond is dat dividenden samen onderuitgaan. In 2008 en 2009 waren het de banken: de meeste grote Amerikaanse, Britse en eurozonebanken verlaagden of schortten op, en in 2020 vroegen de Europese Centrale Bank en de Bank of England de hunne opnieuw op te schorten. In 2020 raakte de golf energie, waar de grootste Europese oliemaatschappijen voor het eerst in decennia verlaagden, en reizen, waar luchtvaartmaatschappijen, hotels en cruiserederijen helemaal stopten met uitkeren. Een portefeuille die in 2007 was gebouwd op "veilige, hoogrenderende banken en olie" verloor in twaalf jaar tijd twee keer het grootste deel van haar inkomen. Een portefeuille met acht of meer sectoren verloor elke keer een schijf en hield de rest.

Acht van de gebruikelijke elf sectoren is het praktische minimum: basisconsumptiegoederen, gezondheidszorg, nutsbedrijven, financiële waarden, industrie, energie, technologie, communicatie, duurzame consumptiegoederen, grondstoffen en vastgoed. De cyclische sectoren (energie, grondstoffen, banken) verdienen de kleinere aandelen.

Landenspreiding weegt zwaarder voor een Europese lezer, omdat thuismarkten smaller zijn. Brits dividendinkomen wordt gedomineerd door een handvol namen in bankwezen, olie, mijnbouw en tabak; de Zwitserse markt is drie of vier grote betalers en een lange staart; een belegger in de eurozone die alleen lokale blue chips koopt, zit uiteindelijk zwaar in banken, verzekeraars en autofabrikanten. Spreiden over de VS, het Verenigd Koninkrijk, de eurozone en Zwitserland spreidt ook de bronbelasting die u betaalt (15 procent op Amerikaanse dividenden met een verdrag, 25 procent in Frankrijk, 35 procent in Zwitserland), maar het is de inkomensspreiding die u beschermt.

De kosten van te veel

Spreiding heeft naast een ondergrens ook een bovengrens, bepaald door aandacht en niet door rekenwerk.

Zestig posities die u nooit herziet, is een veelvoorkomende eindtoestand. Elke positie is gekocht om een reden die sindsdien niet meer is getoetst. Dividendverlagingen treffen de namen waar niemand naar kijkt, en zo'n grote portefeuille heeft er veertig van.

Overlap is de tweede kostenpost, en die is grotendeels onzichtbaar. Een brede dividend-ETF, een hoogdividend-ETF en een dozijn aandelen uit dezelfde screener delen vaak hun grootste namen: de twee fondsen bevatten dezelfde twintig bedrijven met net iets andere gewichten, en uw eigen keuzes zijn tien van die twintig. Zestig regels op het overzicht, vijftien bedrijven die het meeste werk doen, en een concentratie die uw broker niet toont omdat hij regels telt, geen bedrijven. Kijk door de ETF's heen voordat u telt.

De derde kostenpost is tijd. Twintig bedrijven met vier resultatenpublicaties per jaar zijn tachtig publicaties, een weekend per kwartaal. Zestig is een deeltijdbaan, en bij de meeste mensen komt het er niet van.

Drie vormen die werken

Welke past, hangt af van de omvang van de portefeuille en de tijd die u eraan wilt geven.

• ETF-kern plus tien aandelen. Zeventig tot negentig procent in een of twee brede dividend-ETF's, daarna tien bedrijven die u begrijpt en waarvan u meer wilt. De ETF levert de sector- en landenspreiding en tilt het doorgekeken aantal ruim boven de dertig; de tien aandelen zijn waar u leert. Geschikt voor een beginner, of voor iedereen onder ongeveer 50.000, waar tien posities van 3.000 tot 5.000 de kleinste zijn die na transactiekosten nog zinvol zijn.
• Twintig tot vijfentwintig aandelen over sectoren. Geen ETF, acht tot tien sectoren, drie of vier landen, geen positie boven 5 procent van het inkomen en geen sector boven een kwart. De klassieke inkomensportefeuille, voor iemand met 100.000 tot enkele honderdduizenden die het werk leuk vindt en een kwartaalherziening zal doen.
• Dertig of meer voor een grote portefeuille. Boven enkele honderdduizenden is een schijf van 3 procent van het inkomen nog steeds een reëel bedrag, en met dertig tot veertig namen kunt u de cyclische sectoren met kleine gewichten aanhouden zonder ze weg te laten. Voorbij de veertig, vraag u af of de extra namen spreiding zijn of opeenhoping. Een ETF-deel voor de sectoren die u het minst kent, verslaat nog eens tien aandelen.

In alle drie is het aantal een middel; de twee inkomensplafonds zijn de toets.

Waar een portefeuilletracker past

Een portefeuille die op de dag van de opbouw aan elk plafond voldeed, drijft af: winnaars groeien uit tot te grote posities, verhogingen en verlagingen verschuiven de inkomensgewichten. Het lastige is dat te zien wanneer de posities bij drie brokers staan die gewichten alleen naar waarde tonen, en de posities van de ETF ergens anders op een factsheet staan. Een portefeuilletracker zoals Cadances haalt elke rekening samen in één portefeuille en laat u de plafonds instellen als allocatieregels (geen enkele positie boven 5 procent, geen sector boven 25 procent, minstens 20 posities) die ok, bijna of overschreden aangeven terwijl de portefeuille beweegt. Hij splitst het ontvangen inkomen per sector en per land, toont uw grootste betalers met hun aandeel in het totaal, en laat de grootste posities binnen een in de VS genoteerde ETF zien zodat de overlap zichtbaar wordt. De regel blijft de uwe; de tracker controleert hem terwijl u iets anders doet.

Veelgestelde vragen

Hoeveel aandelen moet een dividendportefeuille bevatten?

Twintig tot dertig individuele aandelen over minstens acht sectoren, of tien aandelen bovenop een kern van een brede dividend-ETF. Onder de vijftien is één opschorting een merkbare loonsverlaging. Boven de veertig voegen de extra namen weinig bescherming en veel herzieningswerk toe.

Wat is het ideale aantal dividendaandelen voor een kleine portefeuille?

Onder ongeveer 50.000: een ETF-kern plus vijf tot tien individuele aandelen. Transactiekosten en minimale positiegroottes maken vijfentwintig afzonderlijke posities op die omvang inefficiënt, en de ETF levert de spreiding die de aandelen nog niet kunnen leveren.

Hoe weet ik of mijn dividendportefeuille te geconcentreerd is?

Bereken het aandeel van elke positie in uw dividendinkomen, niet haar aandeel in de waarde. Als er één boven 5 procent zit, of een sector boven 20 tot 25 procent, bent u geconcentreerd, ook al ziet het aantal er goed uit. Hoogrenderende aandelen dragen veel meer van het inkomen dan hun waardegewicht doet vermoeden.

Hoe moet een dividendportefeuille over sectoren worden verdeeld?

Over minstens acht van de elf sectoren, met geen enkele boven een kwart van het inkomen en de cyclische (energie, grondstoffen, banken) op de kleinere gewichten. Basisconsumptiegoederen, gezondheidszorg en nutsbedrijven mogen meer dragen, omdat hun dividenden in 2009 en 2020 overeind bleven terwijl banken, olie en reizen verlaagden.

Telt een dividend-ETF als spreiding?

Ja, op doorkijkbasis: een brede dividend-ETF bevat veel meer dan dertig bedrijven in de meeste sectoren. Het addertje is overlap. Als uw individuele aandelen de grootste posities van de ETF zelf zijn, bezit u ze twee keer, en is de werkelijke concentratie hoger dan het aantal regels doet vermoeden.