Warum Streuung das Portfoliorisiko senkt
Geld auf viele Anlagen zu verteilen fühlt sich nicht nur sicherer an: Es gibt einen strukturellen Grund, warum das Risiko sinkt, ohne dass die erwartete Rendite sinken muss. Hier ist die Intuition.
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"Lege nicht alle Eier in einen Korb" ist der älteste Rat der Geldanlage. Er ist zugleich eine der wenigen Ideen der Finanzwelt, die wirklich stark und leicht zu verstehen sind, sobald man den Mechanismus dahinter sieht.
Die zwei Arten von Risiko
Das Risiko jeder einzelnen Anlage zerfällt in zwei Teile.
Spezifisches Risiko
Das spezifische Risiko hängt an einem Unternehmen oder einer Situation: ein gescheitertes Produkt, ein Bilanzskandal, ein Fabrikbrand, eine Klage. Es trifft diese Position, nicht den breiten Markt.
Marktrisiko
Das Marktrisiko teilen fast alle Anlagen gleichzeitig: eine Rezession, ein kräftiger Zinsanstieg, ein breiter Stimmungsumschwung. Es bewegt die meisten Anlagen zur selben Zeit in dieselbe Richtung.
Der entscheidende Unterschied: spezifisches Risiko lässt sich wegstreuen, Marktrisiko nicht.
Warum das Kombinieren von Positionen die Fahrt glättet
Wenn Sie viele Anlagen halten, deren Schicksale nicht perfekt verbunden sind, gleichen sich ihre Auf- und Abbewegungen teilweise aus. Ein schwaches Quartal bei einem Unternehmen wird oft von einem guten anderswo aufgefangen. Der Weg des Portfolios wird glatter als der jeder einzelnen Position, und das Wichtigste: Diese Glättung kostet Sie keine erwartete Rendite.
Die Rolle der Korrelation
Der Nutzen hängt an der *Korrelation*, also daran, wie eng zwei Anlagen sich gemeinsam bewegen. Positionen zu kombinieren, die im Gleichschritt laufen (etwa zwei Banken), senkt das spezifische Risiko nur wenig. Positionen zu kombinieren, die sich unterschiedlich bewegen (eine Bank und ein Versorger, oder Aktien und Anleihen), senkt es deutlich stärker. Je niedriger die Korrelation, desto stärker die Glättung.
Wie viel Streuung genügt
Der größte Teil des Nutzens kommt schneller, als man denkt. Von einer Position auf eine Handvoll zu gehen, schneidet das spezifische Risiko drastisch; von einem bereits breit verteilten Portfolio auf ein noch größeres bringt immer weniger. Ab einem Punkt bleibt vor allem Marktrisiko übrig: der Teil, den Streuung nicht entfernen kann. Deshalb fällt auch ein breit gestreutes Portfolio in einem allgemeinen Abschwung.
Streuen über mehr als nur Aktien
Streuung wirkt entlang mehrerer Achsen zugleich:
- Über Unternehmen: viele Positionen statt weniger.
- Über Branchen: damit der Einbruch einer Industrie nicht alles mitreißt. Einkommensportfolios driften leicht dorthin, weil sich die höchsten Dividendenrenditen gern in wenigen Branchen ballen.
- Über Regionen: verschiedene Volkswirtschaften in verschiedenen Zyklen.
- Über Anlageklassen: Aktien, Anleihen und Bargeld verhalten sich unterschiedlich.
Ein einziger breiter Fonds deckt die ersten drei mit einem Kauf ab: ETFs oder Indexfonds vergleicht die beiden üblichen Hüllen.
Was Streuung nicht ist
Sie ist keine Garantie gegen Verluste, und sie macht Sie mit einer einzigen richtigen Wette nicht schnell reich: Sie verdünnt jede Position, das ist ihr Wesen. Ihre Aufgabe ist es, Ihr Ergebnis weniger davon abhängig zu machen, in einer einzigen Sache recht zu behalten. Für die meisten langfristigen Anleger ist das genau der richtige Tausch.
Das Fazit
Streuung senkt das Risiko, für das Sie nicht entschädigt werden (das unternehmensspezifische), und lässt Ihre erwartete Rendite unberührt. Sie ist das, was der Geldanlage am nächsten an ein kostenloses Mittagessen kommt, und genau deshalb ist sie die Grundlage eines vernünftigen Portfolioaufbaus. Was eine Reihe von Zahlern zusammen an Einkommen ergibt, rechnet der kostenlose Dividendenrechner aus.
Häufige Fragen
Senkt Streuung meine Rendite?
Im Erwartungswert nicht. Sie entfernt das unternehmensspezifische Risiko, für das Sie nicht entschädigt werden, und lässt die erwartete Rendite unberührt. Sie deckelt allerdings den Gewinn einer einzelnen richtigen Wette.
Wie viele Positionen brauche ich für Streuung?
Der größte Teil der Risikosenkung kommt von der ersten Handvoll gut verteilter Positionen; danach bringt jede weitere weniger. Über Branchen und Anlageklassen zu streuen zählt genauso viel wie die reine Anzahl.
Schützt Streuung mich in einem Crash?
Nur teilweise. Sie entfernt spezifisches Risiko, aber kein Marktrisiko, also das Risiko, das fast alles zugleich teilt: Auch ein breit gestreutes Portfolio fällt in einem allgemeinen Abschwung.
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